PDF《2018Q1 业绩增长较快,符合市场预期》

500 万美元,共同 设立螳螂视觉科技有限公司(持股比例均为 50%) .根据协议,MV 业务在大中华 2018-05-02 联美控股 敬请参阅最后一页免责声明 -5- 证券研究报告 地区的开发和运营应仅通过合资公司开展,并且 MV 自身不应在大中华地区开展 MV 业务.根据工信部《2017 年电子信息制造业运行情况》 ,2017 年中国智能手机

14 亿部(+0.7%) ,合资公司在大中华地区拥有广泛的应用场景,随着智能手机 3D 化,预计将显著增厚公司盈利.

3、 投资建议:未来业绩高增速可期,维持 推荐评级 暂不考虑 联美控股外延发展及 Mantis Vision 并表 ,我们保守预计公司 2018-2020 年EPS 分别为 1.

37、1.57 和1.80 元.当前股价对应 2018-2020 年PE 分 别而为 18.

7、16.3 和14.2 倍.与传统供暖公司不同,根据沈阳市规划,联美控股 所在供暖区域的供暖面积在 2015-2020 年存在翻倍空间, 考虑到公司业绩增速较快, 我们认为公司合理 PE 估值在

25 倍左右,维持 推荐 评级.

4、 风险揭示 供暖面积增速不及预期风险. 2018-05-02 联美控股 敬请参阅最后一页免责声明 -6- 证券研究报告 附:财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 利润表(百万元) 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 流动资产

2647 6510

7700 8560

10355 营业收入

2044 2376

2897 3421

3947 现金

1274 5424

5311 7088

7577 营业成本

1091 1188

1462 1744

2026 应收账款

195 176

276 258

358 营业税金及附加

19 19

23 28

32 其他应收款

1019 117

1268 367

1519 营业费用

3 7

6 9

9 预付账款

32 50

49 68

67 管理费用

107 117

127 151

174 存货

86 68

121 105

158 财务费用

9 -150 -158 -184 -218 其他流动资产

42 675

675 675

675 资产减值损失

6 1

1 2

2 非流动资产

3841 4626

5120 5531

5877 公允价值变动收益

0 -3

0 0

0 长期投资

0 1

1 1

1 投资净收益

81 3

110 120

130 固定资产

2702 2729

3254 3660

3977 营业利润

890 1212

1545 1792

2052 无形资产

303 295

337 387

443 营业外收入

36 7

21 14

18 其他非流动资产

836 1601

1529 1484

1456 营业外支出

2 1

1 1

1 资产总计

6489 11136

12820 14091

16232 利润总额

924 1218

1565 1805

2069 流动负债

1597 1589

2302 2302

2999 所得税

208 274

352 406

466 短期借款

0 0

0 0

0 净利润

716 944

1213 1399

1603 应付账款

463 517

689 750

922 少数股东损益

17 22

11 16

22 其他流动负债

1134 1072

1613 1553

2077 归属母公司净利润

699 922

1202 1383

1582 非流动负债

2381 2388

2375 2360

2345 EBITDA

1198 1375

1688 1971

2266 长期借款

95 89

76 61

46 EPS(元) 0.79 1.05 1.37 1.57 1.80 其他非流动负债

2286 2299

2299 2299

2299 负债合计

3979 3977

4676 4663

5343 主要财务比率 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 少数股东权益

29 54

65 81

103 成长能力 股本

680 880

1760 1760

1760 营业收入(%) 169.8 16.2 21.9 18.1 15.4 资本公积

76 3719

2839 2839

2839 营业利润(%) 244.0 36.3 27.4 16.0 14.5 留存收益

1723 2505

3597 4837

6240 归属于母公司净利润(%) 295.8 31.9 30.3 15.1 14.3 归属母公司股东权益

2481 7105

8078 9347

10786 获利能力 负债和股东权益

6489 11136

12820 14091

16232 毛利率(%) 46.6 50.0 49.5 49.0 48.7 净利率(%) 34.2 38.8 41.5 40.4 40.1 现金流量表(百万元) 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E ROE(%) 28.5 13.2 14.9 14.8 14.7 经营活动现金流