PDF《内部资料 注意保存 2019年5月10日第12期（总第542期）》

内部资料 注意保存 2019年5月10日第12期(总第542期) 中证金融研究院 签发人: 马险峰 摘要:期货和衍生品市场是现代金融体系的重要组成部分.

当前世界处于百年未有之大变局,金融和大宗商品市场波动加 大,为更好支持经济高质量发展,需要促进期货和衍生品市场 的健康发展.近年来我国期货和衍生品市场规模稳步扩大,服 务实体经济能力不断提高,但仍有许多不足,如产业客户偏少、 金融衍生品市场发展缓慢、期货公司服务实体能力有限、期货 市场法律地位较低、期货交易所体制机制较为僵化等.结合全 球期货和衍生品市场的发展趋势,本文从推动产业机构和机构 投资者参与期货市场、完善上市机制、加快品种创新、稳妥推 进市场对外开放、优化期货经营机构市场化竞争机制、夯实市 场法治基础、完善交易所体制机制等方面提出相关政策建议.

1 期货和衍生品市场是现代金融体系的重要组成部分.当前, 世界处于百年未有之大变局,金融和大宗商品市场波动加大,实 体企业面临风险的特殊性和复杂性增强, 对期货市场发展提出了 更高要求.适应新形势,更好支持经济高质量发展,需要明确发 展目标和改革措施,有力促进期货和衍生品市场健康发展.

一、期货和衍生品市场支持实体经济发展的基本情况 近年来,我国期货和衍生品市场规模稳步扩大,服务实体 经济能力不断提高.目前上市的期货期权品种共65个,基本覆盖 农业、能化、金属、金融等国民经济重要领域.2018年全国期 货市场成交量和成交额较十年前分别增长122.08%和193.15%. 以铜、铁矿石、PTA和油脂油料等为代表的中国期货价格已逐 步发挥国际影响力,较好促进了我国实体企业在国际贸易中公 平竞争.

(一)期货价格引导资源合理配置, 增强了我国企业在产品 贸易和并购重组中的议价话语权 期货市场具有价格发现功能.期货品种上市后,实体企业会 围绕期货市场形成的价格体系和规则标准进行定价、谈判和交 易,极大改进了企业经营模式.我国超过 80%的规模以上铜企业 在贸易中以上海铜期货价格作为基准价格.2018 年联合石化与 壳牌公司签署了以上海原油期货价格为基准的实货长期合同. 中 国铝业收购秘鲁铜矿、 中国有色金属矿业集团收购赞比亚铜业公 司等案例中, 我国企业运用期货市场价格对收购资产进行合理估 值,减少了双方议价冲突,顺利实现了海外并购.

(二)期货市场助力企业防控风险,促进经济平稳运行

2 期货市场具有风险管理功能.我国是大宗商品进口大国,稳 定的进口来源和价格关系国计民生.2018 年受中美贸易摩擦影 响,北美大豆进口受限.我国大豆加工企业及时转向采购长期合 约的南美大豆,并通过豆粕、豆油期货锁定远期压榨利润,保障 了国内粮油市场的稳定供应,化解了产业风险,稳定了下游养殖 行业肉禽供应,在维护国民经济稳定运行方面发挥了积极作用.

(三)期货期权市场降低产业负债成本, 有助于产业结构转 型升级 期货与银行合作,将风险管理和信贷业务结合起来,利用期 货期权工具以降低企业融资成本、提高资金使用效率.如某钢铁 企业进行风险管理后提高了向银行借贷的可获得性, 同时通过出 售期权提前获得增产部分的利润并将其用于购买原料, 提高了生 产周转速度和营运绩效.