PDF《内部资料 注意保存 2019年5月10日第12期（总第542期）》

(四)期货市场服务 三农 和脱贫攻坚战略 棉花、玉米、红枣等涉农期货(期权)品种相继上市和 期货+保险 试点的大力推广, 在服务我国 三农 和脱贫攻坚战略方 面发挥了积极作用.截至

2018 年底,三家交易所 保险+期货 试点项目达

156 个, 极大带动了当地政府探索创新科学有效的金 融扶贫模式,确保全面完成脱贫攻坚任务目标.

二、我国期货市场支持实体经济方面存在的不足 近30 年我国期货市场发展取得了显著成绩,但与实体经济 快速发展、风险管理需求日益增加的要求相比,仍有诸多不足.

(一)产业客户偏少,国企参与存在障碍 与国际成熟市场相比, 我国期货市场仍存在产业客户参与不

3 足、套期保值比例较低的问题.2018 年法人客户成交金额仅占 全市场成交的 24.18%.国有企业参与期货市场面临会计准则核 算、考核评价机制等方面障碍.如《企业会计准则第

24 号》规定,国有企业套期保值盈亏的幅度必须在 80%-125%.实践中波 动幅度很可能超过这一标准,超出部分将归类到投机行为,导致 部分国企为避免触碰红线而不敢套期保值.

(二)金融期货市场发展相对较慢,品种体系较为单一 与境外成熟市场相比,我国金融期货市场在品种、规模和交 易者结构方面仍存在较大差距.从品种看,全球范围内汇率类期 货、期权的占比超过 10%,而我国境内尚未推出外汇期货.从成 交量看,我国股指、国债期货成交量占总成交量不足 1%, 而全 球权益和利率类期货成交量占比均超过 15%.从风险覆盖看,

2018 年我国金融期货总成交额与 GDP 的比值仅为 0.29,远低于 发达国家 10-20 的水平.从投资者结构看,持有股债现货的主体 与期货市场参与主体不匹配,如《商业银行法》规定除非经国务 院银行业监督管理机构批准,否则商业银行不可从事期货业务.

(三)期货公司难以适应日益增长的风险管理需求 长期以来,我国期货行业面临着 大市场 与 小行业 的矛 盾.盈利模式较为单一,过于依赖同质化的传统经纪业务,高端 人才资源匮乏,制约了期货公司服务能力的提高.2018 年期货 行业整体净利润仅 12.99 亿元,远低于证券行业的 666.2 亿元. 目前全市场共有

79 家期货公司风险管理子公司开展了合作 套保、 做市商等创新业务. 发展中面临以下问题: 一是资金不足, 银行对子公司授信评级和贷款较为谨慎.二是对冲工具单一,我4国衍生品市场期权、掉期等工具较少,子公司对冲自身风险的成 本较高.三是面临法律风险,合作套保一般签署场外风险管理协 议,缺少法律依据,司法诉讼时面临较大风险.四是税收存在限 制,现行税收政策规定,企业客户在完成套保后要先缴纳相应税 额,支付给子公司后需二次交税.

(四)期货市场法律地位较低, 《期货法》仍待推出 我国期货市场法制建设滞后于市场发展.一是现行《期货交 易管理条例》法律层级较低,且与现行民商事法律的部分条款存 在冲突.如期货交易采用净额结算制度,但《企业破产法》尚未 对期货结算的破产例外进行明确规定, 个别参与人的破产清算可 能导致期货结算体系出现问题.二是《期货法》缺失严重制约了 市场创新和对外开放. 境外投资者对于参与我国期货市场是否有 合规经营问题,以及产生民事纠纷后如何解决等有诸多担忧.