PDF《钢厂调价趋势分化,钢铁需求整体偏弱》

2012 年2月13 日 敬请参阅最后一页特别声明 -

1 - 钢铁行业 钢厂调价趋势分化,钢铁需求整体偏弱 行业动态报告 行业观点:

2 月10 日和

13 日,宝钢和武钢先后公布

2012 年3月主要产品销售价格 政策.

从主流钢厂上调钢价的幅度来判断(平均 100-200 元/吨) ,下游需求 复苏的力度是不及以往

3 月份钢材需求旺季时的水平.钢材价格,尤其是板 材价格,确实处于底部区域,但是目前来看,短期内钢价上涨乏力是不争的 事实. 由于建筑钢材需求疲弱,钢材现货价与钢厂的出厂价的价差逐步拉大. 以沙钢产螺纹钢(Φ16-25mm HRB335)为例,在沙钢下调

2 月中旬出厂价之 前,上海市场现货价和全国现货均价已经分别低于沙钢出厂价

100 元/吨和

181 元/吨.迫于市场压力,沙钢不得不下调

2 月中旬建材出厂价 100-200 元/ 吨.与此同时,虽然热轧现货价格处于弱势,但是上海市场热轧现货价与沙 钢出厂价的价差却基本保持稳定. 钢厂调价趋势分化在某种程度上说明钢铁需求整体偏弱.反映市场价格 预期的螺纹钢期货连续合约价格基本上处于犹疑期, 正向市场 与 反向 市场 轮流交替,市场上并没有强烈的价格上涨预期.在主流钢厂下调出厂 价之后,市场预期进一步走低.2011 年上半年出现的 长盛板衰 的局面很 有可能在

2012 年上半年难觅踪迹. 行业估值: 截至

2 月10 日,钢铁板块的整体市盈率(TTM)和整体市净率(MRQ) 分别是 19.6 倍和 1.09 倍,低于

2010 年初以来的市盈率均值 27.7 倍和市净率 均值 1.44 倍, 并且明显低于历史均值市盈率 35.0 倍和市净率 1.95 倍, 行业估 值仍在底部区域震荡. 投资建议: 在钢价上涨受限的环境下,国内钢铁行业盈利能力的修复空间有限.我 们认为,钢铁板块很难获得持续的超额收益,维持对钢铁行业的 中性 评级.不过,在资金面持续好转的催化下,板块内部的高 Beta 资源属性品种具 有爆发力,存在交易性机会.同时,我们继续推荐具有中长期投资价值的行 业龙头(宝钢股份) . 风险分析: 海外继续关注欧美经济走势,国内持续跟踪物价和房价,开春之后的经 济是否如预期般走强.若欧债危机恶化,以及美国经济走强 昙花一现 , 国内房价大幅下跌,钢材市场和钢铁板块难以幸免回调的命运. 中性(维持) 分析师 张力扬 (执业证书编号:S0930511010005 ) 021-22169167 [email protected] 联系人 孙枫 021-22169324 [email protected] 名称 数值 (2/10/2012) 周涨 跌幅% MySpic 综合指数 152.5 -0.5% MyIpic 综合指数 158.3 0.5% CRU 全球钢价指数 196.6 0.5% 粗钢日均产量与国内钢价指数

120 130

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200 210 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 预估全国日均产量(万吨) MySpic综合指数旬度均值(右轴) 行业与上证指数对比图 -40% -25% -10% 5% 20% 02-11 05-11 08-11 11-11 钢铁行业 沪深300 相关研报 宝钢

3 月份出厂价小幅探涨:钢价升腾乏力 2012-02-10 钢材市场库存具有创历史新高的潜质 2012-02-05 2012-02-13 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -

2 - 证券研究报告 目录

一、行业观点.3 1.

1、国内钢价走势弱于矿价,国内外钢价差继续扩大

3 1.

2、铁矿石进口量价齐落,但钢厂仍有补库存需求

4 1.

3、钢材市场库存相对水平处于高位

7 1.

4、主流钢厂上调板材出厂价,但难掩需求偏弱的现状