PDF《钢厂调价趋势分化,钢铁需求整体偏弱》

8 1.

5、长材需求疲弱倒逼钢厂下调价格

9 1.

6、螺纹钢期货市场价格犹疑不前

9 1.

7、钢材贸易商资金成本压力持续回落

10 1.

8、螺纹钢和热轧板卷价格预期指数急转直下

10 1.

9、钢铁板块走势小幅超越市场

11 1.

10、本周钢铁板块涨跌幅前五名一览(截至

2012 年2月13 日)13

二、行业重要新闻回顾(截至

2012 年2月13 日)14 2.

1、国内钢铁行业动态.14 2.

2、海外钢铁行业动态.16 2.

3、近期国内钢厂计划检修动态(来源:钢之家)20

三、行业周度数据回顾(截至

2 月10 日)20 3.

1、钢价走势弱于矿价,钢厂盈利低位波动

20 3.

2、钢材市场库存持续增加,去库存化动能继续回升

24 3.

3、长材和板材盈利能力有所分化

25

四、行业估值.27 4.

1、行业估值的历史比较.27 4.

2、行业和市场的估值比较

27

五、投资建议.27

六、风险分析.28 2012-02-13 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -

3 - 证券研究报告

一、行业观点 1.

1、国内钢价走势弱于矿价,国内外钢价差继续扩大 截至

2 月10 日,MySpic 综合指数环比下跌 0.5%,长材价格指数下跌 1.0%,而 板材价格指数持平,特钢价格指数环比不变.MyIpic 综合指数环比上涨 0.5%, 其中国产矿价格指数环比上涨 0.7%, 而进口矿价格指数环比持平. 建筑用钢需 求低迷,并且钢厂适量增加铁矿石采购推高了矿价,造成了钢价走势弱于矿价 的局面.CRU 国际钢价指数环比反弹 0.5%,特别是全球板材价格指数环比上 涨0.8%,国内外钢价差继续扩大.

图表 1:国内综合钢价/国内综合矿价 0.80 0.85 0.90 0.95 1.00 1.05 1.10 11/2/21 11/4/21 11/6/21 11/8/21 11/10/21 11/12/21 综合钢价/综合矿价 综合钢价/综合矿价(滞后1个月) 资料来源:Mysteel,光大证券研究所

图表 2:国内外钢价差 vs.美元指数

70 75

80 85

90 95 -20

0 20

40 60

80 100

120 05/01 05/10 06/07 07/04 08/01 08/10 09/07 10/04 11/01 11/10 国内外钢价差 美元指数(右轴) 资料来源:Bloomberg,CRU,Mysteel,光大证券研究所

图表 3:我国对欧美热轧出口价差

70 72

74 76

78 80

82 84

86 88

90 -100 -50

0 50

100 150

200 250 09/06 10/03 10/12 11/09 热轧卷价差 美国(FOB)-中国(FOB) 热轧卷价差 北欧(Exworks)-中国(FOB) 热轧卷价差 南欧(Exworks)-中国(FOB) 热轧卷价差 土耳其(FOB)-中国(FOB) 美元指数(右轴) 资料来源:Bloomberg,光大证券研究所

图表 4:我国对欧美冷轧出口价差

70 72

74 76

78 80

82 84

86 88

90 -100 -50

0 50

100 150

200 250

300 09/06 10/03 10/12 11/09 冷轧卷价差 美国(FOB)-中国(FOB) 冷轧卷价差 北欧(Exworks)-中国(FOB) 冷轧卷价差 南欧(Exworks)-中国(FOB) 冷轧卷价差 土耳其(FOB)-中国(FOB) 美元指数(右轴) 资料来源:Bloomberg,光大证券研究所 据海关数据,1 月份的钢材进口量和出口量分别为

92 万吨和

373 万吨.虽然国 内钢材进口量环比下降

27 万吨,但是钢材出口量却上升了

1 万吨.市场对钢 材出口持续下滑的担忧有所缓解,但是钢材出口可能受到今年春节假期前移的 影响,我们对钢材出口的整体形势仍然持谨慎的态度.不过,需要指出的是, 如果内需外需都出现实质性的改善,钢铁上涨的空间会被打开.目前而言,钢 价在旺季能否持续上涨还处于等待观察期.

图表 5:国内钢材直接进出口量