PDF《钢厂调价趋势分化,钢铁需求整体偏弱》

图表 6:国内钢材间接进出口同比增速继续回落 2012-02-13 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -

4 - 证券研究报告

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 钢材出口量(千吨) 钢材进口量(千吨) 资料来源:CEIC -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 02/01 03/07 05/01 06/07 08/01 09/07 11/01 机电产品出口额Y/Y %Chg 机电产品进口额Y/Y %Chg 资料来源:CEIC 自2012 年12 月中旬以来,海外钢材市场出现了一些积极的变化.国际热轧板 卷和螺纹钢价格纷纷触底回升,截至

2 月7日,累计上涨 39.2 美元/吨和 18.8 美元/吨, 累计涨幅达到 5.8%和2.7%. 由于热轧板卷价格上涨幅度高于螺纹钢, 两者的价差已经收窄到

6 美元/吨,从侧面反映了制造业活动强于建筑业活动 的特点.整体而言,截止到

2012 年1月底,北美地区钢价强势反弹,明显扩 大了与亚洲地区的综合钢价差,而欧盟地区与亚洲地区的综合钢价差还在低位 徘徊.

图表 7:国际热轧板卷和螺纹钢的价差(美元/吨) -60 -40 -20

0 20

40 60

80 100

120 140 08/01 08/10 09/07 10/04 11/01 11/10 热轧板卷 - 螺纹钢 资料来源:Bloomberg,光大证券研究所

图表 8:北美和欧盟与亚洲的综合钢价差(美元/吨) -50

0 50

100 150

200 250

300 350

400 450

500 97/01 98/07 00/01 01/07 03/01 04/07 06/01 07/07 09/01 10/07 12/01 北美 - 亚洲 欧盟 - 亚洲 资料来源:Bloomberg,光大证券研究所 1.

2、铁矿石进口量价齐落,但钢厂仍有补库存需求

2012 年1月份, 国内铁矿石进口量为

5932 万吨, 环比下滑 7.5%, 同比下降 14%. 进口铁矿石均价从

2011 年12 月份的 141.2 美元/吨下滑到

2012 年1月份的 136.5 美元/吨.

图表 9:铁矿石进口量回落

图表 10:铁矿石进口均价继续下滑 2012-02-13 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -

5 - 证券研究报告

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 04/01 04/10 05/07 06/04 07/01 07/10 08/07 09/04 10/01 10/10 11/07 铁矿石进口量(万吨) 趋势/周期 资料来源:CEIC

0 20

40 60

80 100

120 140

160 180

200 04/01 04/10 05/07 06/04 07/01 07/10 08/07 09/04 10/01 10/10 11/07 进口矿均价(美元/吨) 资料来源:CEIC 据Mysteel 统计,截至

2 月10 日,国内

55 价小钢厂进口矿库存维持在

39 天用 量的水平,但是国产矿库存回落至

13 天的用量(环比下降

5 天) .另据 Mysteel 公布的

2 月份主要钢厂的调查结果,在63 家接受调查的钢厂中,高炉减产的 钢厂数量从

1 月份的

14 家扩大到

2 月份的

16 家,相应的高炉减产率从 22.2% 上升到 25.4%.当前钢厂的铁矿石库存水平适中,随着钢铁产量的复苏,钢厂 补充铁矿石的动能会增强.不过,我们认为,按需采购的模式会占据绝对主导 地位,因此铁矿石价格呈震荡走势的概率仍然较大.

图表 11:55 家小钢厂进口矿库存环比持平

20 25

30 35

40 45

50 55 10/12 11/02 11/04 11/06 11/08 11/10 11/12 55家小钢厂进口铁矿石库存(使用天数) 资料来源:Mysteel

图表 12:55 小钢厂的铁矿石采购平均成本回落 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 11/01 11/03 11/05 11/07 11/09 11/11 12/01 铁矿石采购平均成本(元/吨) 资料来源:Mysteel 海外矿山和港口披露的数据显示,2012 年1月,受到暴雨袭击的影响,巴西铁 矿石出口量为

1818 万吨,同比下降 20%.由于中国钢铁需求下降,并且受到 热带气旋影响,澳大利亚 Hedland 港铁矿石吞吐量也出现了下滑,从2011 年12 月份的