PDF《现货矿石弱势下跌,库存继续下降》

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30 ?研究报告? 钢铁行业 2012-5-7 行业研究(行业周报) 现货矿石弱势下跌,库存继续下降 评级 中性 维持 分析师: 刘元瑞 (8621)68751760 liuyr@cjsc.

com.cn 执业证书编号:S0490510120022 联系人: 王鹤涛 (8621)68751760 [email protected] 联系人: 杨靖凤 (8621)68751636 [email protected] 相关研究 《长江钢铁

2012 年5月月报:改变钢价窄幅震 荡的动力难以在

5 月出现》2012-5-3 《钢铁行业

2011 年年报和

2012 年1季报总结: 触底后自然回升,中期增长仍乏力》2012-5-2 《现货期货均下跌,库存降幅放缓》2012-5-2 报告要点 ? 关键因素一:现货继续下跌,期现跌幅较小价差略有回升 假期过后,本周国内市场各品种钢材价格依然不改缓慢下跌的态势.在产量迅 速回升至高位和季节性需求增量效应放缓的共同作用下,供需格局逐步恶化并 直接反映在近期弱势下跌的钢价上.本周主力期货合约延续了下跌的趋势,不 过在周五出现反弹的期货价格带动本已下降为负的期现价差迅速回升为正,周 环比略有增加.单纯从平淡无奇的现货价格和价差走势的来看,市场对未来的 预期算不上乐观也并不悲观.这也说明,目前仍然没有观察到有新的因素出现 以至改变现货钢价窄幅震荡的走势:

1、结合继续下降的库存来看,即使季节 性因素有所减弱,当前需求能够维持在一定高度的水平之上;

2、在矿石供需 格局得到有效性缓解之前,高企的成本对钢价仍有一定的支持作用,只要需求 不出现断层式下滑,钢价下跌空间不大;

3、自长协年度价格体系崩溃以来, 国企向下与民企向上的盈利分化促使长材产能投资增速有所加快,至今仍不见 减速的新增产能释放将会抑制钢价的上涨;

4、在期货价格的指导下,传递更 加及时和有效的市场信息使得现货钢价波动幅度在没有明确好或坏的预期情况 下明显收窄. ? 关键因素二:国内市场矿价延续弱势 本周矿石价格延续弱势,前期相对平稳的进口矿本周跌幅大于国产矿,似乎出 现补跌的迹象.在行业产量快速攀升和钢价小幅反弹都未能带动矿价上涨的情 况下,近期持续下跌的钢价预示着盈利预期的恶化和钢厂矿石采购意愿的进一 步下降.同时,年初以来持续疲软的矿价打击了贸易商囤货的积极性,矿石价 格持续表现为弱势下跌说明,目前的矿石供需格局正在逐步出现改善. ? 关键因素三:社会库存继续下降 本周社会库存有所下降,去库存仍在继续.在只有

3 个交易日的情况下,本周 社会库存降幅略有扩大,一定程度上说明目前需求依然处于较正常的水平.不 过考虑到钢价目前正处于下跌趋势,不排除部分贸易商因为悲观情绪,选择主 动去库存的做法. ? 投资建议:关注具备业绩保障且 PB 较低的公司 连续

2 周跑输大盘之后,本周行业获得小幅超额收益.不过,在缺乏基本面支 撑的情况下,期望行业持续跑赢大盘的可能性不大.因此,建议关注具备业绩 保障且弹性较大的八一钢铁、新兴铸管,PB 较低的宝钢股份、华菱钢铁. 请阅读最后评级说明和重要声明

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30 行业研究(行业周报)

图表目录 图1:本周国内钢价综合指数下跌 0.27%,其中长材下跌 0.25%,板材下跌 0.29%5 图2:螺纹钢价格小幅下跌,均价下跌 0.38%6 图3:线材价格小幅下跌,均价下跌 0.54%6 图4:热轧价格小幅下跌,均价下跌 0.30%7 图5:冷轧价格小幅下跌,均价下跌 0.12%7 图6:中厚板价格小幅下跌,均价下跌 0.55%7 图7:螺纹钢期货主力合约本周跌幅较小.7 图8:期现价差本周小幅回升.7 图9:成本滞后一个月螺纹钢估算毛利本周小幅上升