PDF《主要结论：》

5 月27 日,证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,上海、深圳 证券交易所也出台了完善减持制度的专门规则.此次完善减持制度修改的主要内容包括:一是 完善大宗交易 过桥减持 监管安排.通过大宗交易减持股份的,出让方与受让方,都应当遵 守证券交易所关于减持数量、持有时间等规定.二是完善非公开发行股份解禁后的减持规范. 持有非公开发行股份的股东,在锁定期届满后

12 个月内通过集中竞价交易减持,应当符合证 券交易所规定的比例限制.三是完善适用范围.对于虽然不是大股东,但如果其持有公司首次 公开发行前发行的股份和上市公司非公开发行的股份,每3个月通过证券交易所集中竞价交易 减持的该部分股份总数不得超过公司股份总数的 1%.四是完善减持信息披露制度.增加了董 监高的减持预披露要求,从事前、事中、事后全面细化完善大股东和董监高的披露规则.五是 第4页共7页每周市场回顾与展望-2017.05.31 完善协议转让规则.明确可交换债换股、股票权益互换等类似协议转让的行为应遵守《减持规 定》.适用范围内的股东协议转让股份的,出让方与受让方应在一定期限内继续遵守减持比例 限制.六是规定持股 5%以上股东减持时与一致行动人的持股合并计算.七是明确股东减持应 符合证券交易所规定,有违反的将依法查处;

为维护交易秩序、防范市场风险,证券交易所对 异常交易行为可以依法采取限制交易等措施.

三、市场展望 宏观方面:量价因素以及融资成本抬高的共同作用下4月工业企业利润增速继续回落;

目 前判断未来工业企业利润增速将随着PPI同比增速的回落延续下滑态势,近期需关注去杠杆推 进过程中融资成本抬升对企业利润的影响.企业产成品库存增速继续回升,不过多项证据均指 向企业主动补库存已接近尾声,部分行业或已逐渐进入被动补库存阶段;

我们维持本轮库存周 期上行阶段大概率将于二季度末见顶的判断.上周的高频数据显示,生产端略有走弱,地产销 售边际小幅改善,整体经济仍维持平稳.通胀方面,初步预测5月CPI同比增速1.5%左右,PPI 同比增速5.8%左右.流动性方面,临近月底流动性面临一定压力,不过在近期央行公开市场投 放的维稳下上周资金面较前一周边际有所缓和.近日央行表示已关注到市场对半年末资金面存 在担忧情绪,考虑到6月份影响流动性的因素较多,拟在6月上旬开展MLF操作,并择机启动28 天逆回购操作,搭配好跨季资金供给,保持流动性基本稳定,稳定市场预期. 权益方面:就目前来看,我们依然维持市场还将处于震荡格局的判断不变.当前企业盈利 小幅改善的势头有望延续,这对A股有所支撑,但市场对流动性中性偏紧的预期对市场估值存 在压制.综合来看,盈利和流动性等基本面因素难破当前A股的震荡格局.配置方面,建议从 估值和业绩、成长性的匹配度角度出发,立足安全边际,把握结构性投资机会,并持续关注主 题投资机会. 固定收益方面:利率债方面,基本面有所弱化但未触及决策者底线,金融监管加强已无疑 义,金融机构流动性压力正在上升,未来一段时间利率易上难下.信用债方面,从基本面来看, 随着周期复苏力量的减弱,预计发行人资质将重新恶化,内部盈利能力改善难持续;