PDF《钢铁是否已到本轮景气周期高点？》

08 年粗钢产量增幅 不超过 10%的乐观估计. 图

1、粗钢产量及钢铁业固定资产投资增长情况 图

2、08 年1-4 月主要品种钢材产量同比情况 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 2005-01 2005-02 2005-03 2005-04 2005-05 2005-06 2005-07 2005-08 2005-09 2005-10 2005-11 2005-12 2006-01 2006-02 2006-03 2006-04 2006-05 2006-06 2006-07 2006-08 2006-09 2006-10 2006-11 2006-12 2007-01 2007-02 2007-03 2007-04 2007-05 2007-06 2007-07 2007-08 2007-09 2007-10 2007-11 2007-12 2008-01 2008-02 2008-03 2008-04 钢铁行业固定资产投资同比增长 我国粗钢产量同比增长 12% -2% 5% 7% 13% 7% 26% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 全部钢材 螺纹钢 线材 中板 热轧薄板 冷轧薄板 镀层板 数据来源:Wind 资讯 数据来源:Wind 资讯 我们同时也注意到,从2007 年下半年开始,钢铁业固定资产投资开始由 10%以下 的低增速回弹至 20%左右.主要原因可能为以下几点:1)通货膨胀因素.国内 PPI 从去年

10 月开始上扬,至今年

5 月同比增长已达 8.2%.2)产品结构调整的需要.

2005 年之前我国钢铁业投资以建筑钢和热轧为主,而近几年则主要投向冷轧和中 厚板等高附加值产品,吨钢投资也随之增加.根据中钢协统计数据,预计

2008 年 我国将新增轧钢产能

6600 万吨, 高于新增粗钢产能

5100 万吨, 这也从侧面表明新 增钢铁投资更多是投向产品结构升级.3)大型项目上马.近两年国家陆续批准了 一些大型钢铁基地的新建项目,如鲅鱼圈、曹妃甸工程,以及刚刚开始前期建设的 防城港、湛江等千万吨级的大型工程,由于大型项目建设工期一般较长,配套工程 较多,投资也会相对较大. 因此, 总体来看未来几年我国钢铁产能应该不会出现前几年大幅暴增的局面. 但分 品种来说,中板及冷轧板的新增产量较大,长期来看有可能会出现供给压力;

而螺 纹钢受新增较少和淘汰落后的影响, 产量出现同比下降, 估计未来一段时期仍会保 持供应偏紧的状态. 行业策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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14 1.2. 需求总体保持快速增长,但部分增速出现放缓 1.2.1. 消费增长,库存下降 进入

08 年以来, 国内钢材表观消费量增速一直高于产量增速, 喇叭口呈扩大趋势, 说明国内钢材消费一直保持旺盛增长. 图

3、我国钢材产量及表观消费量增长情况(万吨) 图

4、全国主要钢材市场库存情况(万吨)

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2000 3000

4000 5000

6000 2007-01 2007-02 2007-03 2007-04 2007-05 2007-06 2007-07 2007-08 2007-09 2007-10 2007-11 2007-12 2008-01 2008-02 2008-03 2008-04 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 产量 表观消费量 产量同比 表观消费量同比

200 300

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600 07-1-5 07-3-5 07-5-5 07-7-5 07-9-5 07-11-5 08-1-5 08-3-5 08-5-5 建筑钢材合计 板材合计 数据来源:Wind 资讯,国泰君安研究所 数据来源:mysteel,国泰君安研究所 国内钢材流通市场库存近

3 个月来一直呈下降趋势, 表明进入需求旺季以来下游购 买力十分强劲. 但与去年同期相比, 板材库存仅增加 6%, 而建筑钢库存增加 30%, 大大高于产量增速, 考虑到

7 月奥运可能会影响部分工地需求等因素, 我们认为未 来2个月建筑钢材价格可能会小幅回落,但受供求影响总体仍将维持高位. 1.2.2. 下游增长或有担忧 图

5、用于建筑安装工程固定资产投资增长情况 图

6、汽车、机械、家电等下游行业产量增长情况 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 2007-