PDF《静待矿石注入和对标挖潜》

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司研究 内容目录 渐进式整体上市拉开帷幕

4 2010 年初完成钢铁业首家 三合一

4 集团关联资产有待陆续注入.4 内生挖潜空间大.6 存量资产详细介绍.6 内生挖潜空间大.8 行业盈利趋势有望逐步向好.9 集团矿石资产优.11 注入预期之一(邯宝钢铁):提升企业技术水平

11 注入预期之二(舞阳+宣钢+唐钢不锈):夯实公司股价安全边际.12 注入预期之三(河钢矿业):增厚公司

2012 年盈利 11%-35%13 盈利预测、估值和投资建议.16 盈利预测:2011-2012 年实现全面摊薄 EPS 为0.250 元、0.349 元16 估值:综合三种估值方法,给予

6 个月 5.41-5.93 元的目标价.17 风险提示

18 附录:三张报表预测摘要

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图表目录

图表 1:河北钢铁(000709)合并报表资产

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图表 2:河北钢铁上市公司及集团涉钢资产汇总

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图表 3:河北钢铁(000709)换股吸收合并时承诺注入的资产

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图表 4:上市公司权益再融资的方式简介

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图表 5:河北钢铁(000709)注入的资产和时间猜想

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图表 6:河北钢铁(000709)股权结构.6

图表 7:河北钢铁(000709)主要高管简历

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图表 8:河北钢铁(000709)主要生产基地产线及销量

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图表 9:河北钢铁(000709)2010 年收入分布

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图表 10:河北钢铁(000709)2010 年净利润分布.7

图表 11:河北钢铁主要原材料采购成本对标.8

图表 12:河北钢铁主要技术经济指标

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图表 13:河北钢铁管理费用率高于行业平均水平

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图表 14:2010 年河北钢铁三家子公司吨钢毛利情况

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图表 15:近两年钢铁行业投资增速显著放缓.9

图表 16:2011 年全国粗钢产能利用率将稳步攀升.9

图表 17:全球新增铁矿石的供求关系平衡表.10 -

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图表 18:2011 年重点大中型企业吨钢利润预计增 16%10

图表 19:邯宝钢铁主要设备.11

图表 20:邯宝钢铁和河北钢铁吨钢盈利(2010 年)11

图表 21:邯宝钢铁和河北钢铁盈利能力比较.11

图表 22:舞阳、宣钢、唐钢不锈钢主要设备.12

图表 23:宣钢、舞阳与河北钢铁盈利比较

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图表 24:河钢矿业公司 十二五 末铁精矿产能预测

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图表 25:河钢

2010 年铁精矿产量位居全国第四.14

图表 26:河钢铁精矿产量预测(万吨)14

图表 27:河钢矿业公司盈利预测

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图表 28:主要矿业公司吨矿净资产情况(2010 年)15

图表 29:河北钢铁(000709)矿业资产注入对 EPS 的影响

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图表 30:河北钢铁(000709)主要钢材产销量预测(万吨)16

图表 31:河北钢铁(000709)主要品种钢价格预测(元/吨)16

图表 32:河北钢铁(000709)主要成本预测(元/吨)17

图表 33:河北钢铁 DCF 绝对估值过程

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2010 年初完成钢铁业首家 三合一 ? 三合一 历史背景及现状 ? 在河北省委省政府的主导下,2008 年6月30 日,新唐钢集团(含唐 钢集团和承钢集团)、邯郸钢铁集团正式联合重组为河北钢铁集团. ? 为解决旗下上市公司之间的同业竞争问题,唐钢股份(000709)、承 德钒钛(600357)、邯郸钢铁(600001)三家上市公司从

2008 年9月5日开始陆续停牌,并于

2010 年1月25 日完成 三合一 (由唐 钢股份吸收合并承德钒钛和邯郸钢铁),新组建的上市公司改称为河 北钢铁(000709). ? 目前河北钢铁(000709)粗钢产能为