PDF《兴业期货研究部》

1 请务阅读正文之后的免责条款部分 铁矿石逐渐筑底,05 合约逢低买入 铁矿石策略报告 2018-9-7 核心观点: 中短期逻辑: ? 铁矿石需求将在

4 季度逐步见底;

? 近期铁矿石港口库存压力减轻,中高品矿库存占比持续下滑;

? 铁矿石结构性矛盾尚存,中高品矿价格上涨动力较强,有望继续提振铁矿 石价格;

? 人民币对外大幅贬值叠加海运成本提高,导致铁矿石成本重心大幅抬高;

长期逻辑: ?

18 年-19 年重点区域采暖季限产范围扩大, 致采暖季结束高炉集中复产预 期较强,需求端对铁矿石

5 月合约支撑较强;

?

19 年1季度铁矿石供应压力较

18 年4季度有所减轻.

? 综合看, 铁矿石 470-480 之间成本支撑较强, 且近期铁矿石供需结构有边 际好转的迹象,铁矿石价格有反弹的可能.另外,受钢铁企业采暖季限产, 主流矿山发运季节性因素,以及铁矿石增产周期接近尾声等因素影响,铁 矿石

1905 合约供需结构相对铁矿石

1901 合约偏强,更具备逢低买入的 价值.因此建议铁矿石

1905 合约在 480-510 之间逢低建立多单,谨慎者 可空铁矿石

1901 合约进行对冲. 风险点:钢材终端需求不及预期,黑色系整体回调. 策略建议: ? 单边策略:铁矿石

1905 合约在

500 附近建立多单,资金最大占用比例: 10%,目标价位:520-525;

止损价位:490-495;

? 组合策略:买铁矿石 1905-卖铁矿石 1901,资金最大占用比例:10%;

入场铁矿石 1-5 价差: -5~0;

目标价差:-30~-25;

止损价差:5-10. 兴业期货研究部 工业品组 魏莹 021-80220132 F3039424 [email protected] 余彩云 021-80220133 F3047731 [email protected] 更多资讯内容 请关注本司网站 www.cifutures.com.cn 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铁矿石策略报告

一、行情回顾

2018 年钢铁企业环保限产是成为主线.4 月9日徐州钢铁企业全面停限产,6 月上旬 青岛上合峰会期间钢厂停限产,至7月20 日唐山开启三项污染气体减排攻坚行动,9 月, 部分汾渭平原钢铁企业进入限产阶段,临汾出台钢铁业差异化管控方案,9 月5日,唐山再 度下发《唐山市生态环境深度整治攻坚月行动方案》 .钢铁企业环保限产长期趋严,使得高 炉产能利用率环比持续走弱.截止

9 月7日,Mysteel 调研

163 家钢厂高炉产能利用率为 77.21%,较17 年同期 82.97%大幅下降 5.76 个百分点. 钢铁企业环保限产趋严直接导致高炉对于铁矿石, 尤其是烧结矿的需求持续偏弱. 同时, 钢厂在环保限产长期化的预期引导下, 开始有意控制铁矿石采购节奏和铁矿石库存规模. 以 上均加剧了铁矿石供应相对过剩局面, 导致

18 年5月以来铁矿石价格一直徘徊在偏低位置. 图1钢铁企业环保限产常态化,抑制了铁矿石整体需求 数据来源:Mysteel、Wind、兴业期货研发部 更新时间:2018-9-7

二、铁矿石需求将在

4 季度逐渐见底

9 月高炉产能利用率环比进一步大幅下降的概率较低.从Mysteel 统计的全国钢厂高 炉产能利用率来看,

9 月初高炉产能利用率为 77.21%, 较年内高点 80.65%已显著下降 3.44 个百分点,较17 年同期下降 5.76 个百分点,距离

17 年采暖季限产高炉产能利用率低点 71.32%仅有 5.89 个百分点的距离.目前距离 18-19 年采暖季限产开启尚有近