PDF《兴业期货研究部》

5 月以来国内钢铁企业环保压力持续增强,叠加钢厂利润也始终维持在高位,导 致钢厂对于中高品矿的需求维持强势的概率较高,这可能将导致铁矿石结构性矛盾长期存 在.而近期港口铁矿石库存结构中,PB 粉等主流中高品粉矿库存持续下降,也将在一定程 度上激化铁矿石中高品矿供应相对紧张的矛盾, 对中高品主流矿的价格形成较强提振, 亦对 盘面价格形成支撑. 图10 钢厂利润偏高 图11 铁矿石结构性矛盾提振矿价 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铁矿石策略报告 图12 卡粉-PB 粉价差扩大 图13 巴粗-PB 粉价差位于高位 数据来源:Mysteel、Wind、兴业期货研发部 更新时间:2018-9-7

四、铁矿石成本重心大幅抬升 首先,受外部环境因素影响,人民币年内出现了较大幅度的贬值.9 月初,人民币兑美 元中间价提高至 6.8212,较18 年初的低点 6.2764 贬值幅度接近 8%.人民币兑美元的贬 值直接导致铁矿石进口成本大幅增加.当普氏价格指数为

60 美元/吨,若人民币兑美元中 间价由 6.3 提高到 6.8,则铁矿石进口成本大约将增加

32 元/吨. 图14 美元持续走强 图15 人民币单边大幅贬值 图17 铁矿石进口利润倒挂 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铁矿石策略报告 表1汇率对铁矿石进口成本影响的测算 数据来源:Mysteel、Wind、兴业期货研发部 更新时间:2018-9-7 其次,今年全球贸易幅度,推动燃料油价格持续上涨,从而提高了铁矿石的海运成本. 截止

9 月6日,巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费价格为

21 美元/吨,西澳-青岛(BCI-C5) 运费价格为 8.4 美元/吨, 分别较年初低点提高 8.3 美元和 3.29 美元, 涨幅分别达到 65.29% 和64.42%. 图18 铁矿石海运成本(巴西-中国)提高 图19 铁矿石海运成本(澳洲-中国)提高 图20 海运燃油成本提高 表2铁矿石成本重心上移 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铁矿石策略报告 数据来源:Mysteel、Wind、兴业期货研发部 更新时间:2018-9-7

五、铁矿石远月合约供需基本面支撑更强 18-19 年采暖季限产影响范围大幅扩大, 由京津冀及其周边扩展到汾渭平原及长三角地 区, 影响的高炉产能由17年的29420万吨扩大至46429万吨, 影响全国高炉产能超过44%. 假设除重点城市天津、石家庄、唐山、邯郸、邢台和安阳限产 50%以外,其余地区包括汾 渭平原和长三角地区在内均限产 30%,则采暖季高炉限产将减少日均铁水产量

17 万吨左 右,剔除掉季节性因素影响,采暖季限产将减少日均铁水产量

14 万吨左右,高炉产能利用 率预计下降 6%-7%.18-19 年采暖季生铁产量预计下降 2450-2460 万吨,折算成铁矿石 需求量为 3930-3940 万吨. 采暖季限产对于铁矿石需求的抑制,将对铁矿石

1 月合约价格造成较大压制.19 年3月31 日后,大部分地区采暖季限产都将结束,届时钢厂高炉有集中复产的预期,铁矿石需 求的恢复对铁矿石远月合约有较强的支撑作用. 图21 18-19 年采暖季限产范围 图22 重点区域生铁产能分布 表3采暖季限产影响生铁产量测算 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铁矿石策略报告 数据来源:Mysteel、Wind、兴业期货研发部 更新时间:2018-9-7