PDF《基本面偏弱,维持震荡操作思路》

华泰期货研究所 黑色金属组 徐轲 黑色金属研究员 ? 021-68758689 ? xuke_zxzhx@htfc.

com 从业资格号:F0290365 投资咨询号:Z0011125 相关研究: 供需两弱,钢价震荡 2016-12-25 去产能叠加贸易商补库,利多钢材 价格 2016-12-05 华泰期货|钢材月报 2017-02-05 基本面偏弱,维持震荡操作思路 钢材品种:月报摘要 1. 结合我们的平衡表测算,认为 1-2 月粗钢产出增加 6.5%,国内钢材需求同比增 7.7%,钢材出口同比下降 18%,整体上目前基本面继续呈现偏弱,钢铁供给大于需求, 且受出口下滑明显的影响,当前的供大于求情况略差于

2016 年同期. 2. 策略建议: 结合基本面偏弱的整体判断, 我们认为

2 月的短期操作仍以震荡思路 为主,虽然基本面偏空,但由于节后是定调

2017 年行业供给侧基调的关键时期,因此不 宜过分看空.建议维持轻仓震荡操作.套利方面,从01 主力换月后,1 月热轧螺纹

1801 合约价差波动在 135-271 元/吨之间,处于相对正常偏低位水平.结合我们在年报中判断 下半年价差有望重现

2016 年下半年行情的结论,我们认为当前可以长线布局多热轧空螺 纹1801 合约的套利机会,建议加仓区间在

200 元/吨,获利目标点位初步设定在

400 元/ 吨.当价差进一步收敛至

100 元/吨下方建议暂时离场等待重新入场机会.由于该套利持 仓周期较长,建议初期可以轻仓尝试,待行情予以配合,可逐步加仓. 3. 风险点及关注点:节后最大的不确定性在于供给侧改革政策的变动,建议密切 关注,同时 3-4 月份是上半年的传统需求旺季,建议关注旺季前期的下游行业表现. 华泰期货|钢材月报 2017-02-05

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10 1 月钢材行情回顾

2017 年首个交易月份,黑色板块主力合约纷纷以上涨录得开门红,以05 合约为例,5 大黑 色品种月度涨幅普遍在 4%以上,其中钢材品种涨幅整体强于原材料,螺纹

05 主力月涨

428 点或 14.7%、热轧

05 主力月涨

314 点或 9.43%.1 月普遍对应钢铁行业淡季,叠加

2017 年 春节相对提前,因此我们认为基本面对于期间价格上涨支撑力度有限.我们进而认为基差 修复是本轮期货价格反弹的核心, 以螺纹为例,

2016 年末

05 主力较现货 (折合为盘面价格) 贴水

200 元/吨,在缺乏基本面定调价格走势的背景下,市场快速捕捉并放大期货贴水这一 机会,仅用

10 个交易日该基差水平便修复为期货升水

100 元/吨,此外,期间消息层面的 差别电价助力钢铁行业去产能 和 中钢协要求

6 月前全部清除地条钢 两则供给侧改 革的消息也对期价上涨构成支撑. 但由于春节前 1-2 周现货市场普遍缺乏成交, 叠加基差修 复的瞬时完成,因此在中下旬期价呈现止步攀升转为震荡走势,26 日收盘螺纹

05 合约较月 内高点回调 1.4 个百分点. 表格 1:1 月黑色金属涨跌幅统计 合约 开盘 价 最高 价 最低 价 收盘 价 涨跌 涨跌 幅 振幅 成交量 增减 成交额 持仓量 增减 螺纹钢

1801 3285

3051 3215

3186 21216

669221040 5378 螺纹钢

1705 2948

3418 2827

3369 428 14.70 20.61

57259930 -31528548

1802849229520 2254872 -188094 螺纹钢

1710 2905

3331 2795

3283 387 13.48 18.93

4395688 722322

136856985880 261782

64420 热轧卷板

1801 3617

3269 3455

3415 384

13094940 200 热轧卷板

1705 3351

3778 3250

3660 314 9.43 15.98