PDF《基本面偏弱,维持震荡操作思路》

5304402 -5380886

185825539160 295062 -59110 热轧卷板

1710 3225

3632 3137

3547 283 8.72 15.40

114606 91226

3917477000 8728

4962 铁矿石

1801 582

525 570 563.5

44898 2487041900

17272 铁矿石

1705 566.5

666 531

660 92 16.59 24.64

23965178 -18445506

1451322409600 954832

33640 铁矿石

1709 520

618 485.5 609.5 89.5 17.58 26.39

1322586 -520542

74198355800 177922

3920 焦炭

1801 1575

1400 1510 1496.5

2628 388196300

924 焦炭

1705 1537.5

1855 1442 1699.5 129.5 8.42 27.21

2046992 -1007412

334341287300 97630 -39776 焦炭

1709 1344.5 1653.5

1270 1570

183 13.45 28.57

55024 20476

8170857500 10904

1362 焦煤

1801 1150 1037.5

1113 1099

1382 89723700

752 焦煤

1705 1177.5 1338.5 1106.5

1260 47.5 4.02 19.71

2137814 -2085312

155721042100 107224 -50160 焦煤

1709 1045

1230 973.5 1158.5 90.5 8.65 24.62

57362 10280

3754745000 13896 -1786 资料来源:Wind 华泰期货研究所 华泰期货|钢材月报 2017-02-05

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10 1 月品种之间的变化值得关注的是螺纹热轧价差的回归, 前期在汽车购置税减半 (5%税率) 政策刺激下

2016 年末热轧螺纹

01 合约价差突破

670 元/吨,创新高.而从最新的政策动向 看到

2017 年购置税恢复至 7.5%、

2018 年恢复至 10%, 力度有所减弱且从近年汽车产销规律 性来看,上半年以产销环比下滑为主,因此我们在前期年报中判断上半年热轧螺纹价差收 敛的概率较大,可以在价差高位布局,从1月价差运行情况来看,05 合约价差从年初

440 元/吨降至月末

300 元/吨下方,期间价差最大修复空间达到 40%以上,我们认为

05 合约已 经反映大部分价差收敛的预判,因此目前建议该价差修复套利机会减仓,获利了结. 图1:螺纹基差走势 单位:元/吨图2:热轧基差走势 单位:元/吨 数据来源:Wind 钢联资讯 华泰期货研究所 数据来源:Wind 钢联资讯 华泰期货研究所 图3:主要城市螺纹钢现货价格 单位:元/吨图4:热轧螺纹价差走势 单位:元/吨 数据来源:Wind 钢联资讯 华泰期货研究所 数据来源:TradeBlazer 华泰期货研究所 -500 -400 -300 -200 -100

0 100

200 300

1500 2000

2500 3000

3500 4000

4500 2013/01 2014/01 2015/01 2016/01 2017/01 螺纹钢主力合约收盘价 螺纹期现价差(右) -500 -400 -300 -200 -100

0 100

200 1500

2000 2500

3000 3500

4000 2014/04 2014/10 2015/04 2015/10 2016/04 2016/10 热轧主力合约收盘价 热轧期现价差(右)

1500 2000

2500 3000

3500 4000 2016/01 2016/03 2016/05 2016/07 2016/09 2016/11 2017/01 上海三级螺纹钢价格 广州三级螺纹钢价格 天津三级螺纹钢价格 成都三级螺纹钢价格 -200 -100

0 100

200 300

400 500

600 700

800 2014/04 2014/09 2015/02 2015/07 2015/12 2016/05 2016/10 1月HC-RB 5月HC-RB 10月HC-RB 华泰期货|钢材月报 2017-02-05

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10 2 月钢材市场展望

2 月的大部分时间仍然处于钢铁行业淡季, 此阶段基本面的重点在于钢铁企业生产的恢复情 况以及对于 3-4 月份下游用钢需求旺季来临前的复苏迹象跟踪.与此同时,2017 年是我国 钢铁行业供给侧改革深化的一年,虽然

2016 年行业制定的去产能目标超额完成,但基于完 成淘汰的以无效产能居多,因此

2017 年去产能触及更多实际在产产能将成为化解供给过剩 的关键点.2017 年初淘汰地条钢政策让我们对

2017 年钢产下滑信心满满,年后随着两会召 开,供给侧改革的相关政策和目标将进一步明朗,从而奠定