PDF《基本面偏弱,维持震荡操作思路》

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2015 2016 华泰期货|钢材月报 2017-02-05

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10 期货研究所 分行业来看,2016 年地产行业的数据表现整体好于我们此前年报中预期,其中全年地产投 资增速为 6.9%,好于预期 0.8 个百分点,该增速水平为

2016 年下半年以来的新高水平,但 较年内高点仍有 0.3 个百分点差异. 地产行业先行指标――销售增速虽然同样好于我们预期 1.1 个百分点, 但四季度以来的增速下滑趋势没有改变, 我们认为这主要受到

2016 年国庆期 间多地出台楼市调控政策对楼市销售的不利影响.此外,与用钢联系紧密的新开工与施工 增速情况也均保持年内较低的增速水平, 全年新开工面积增速 8.1%、 施工面积增速为 3.2%, 四季度以来楼市收紧政策仍在延续, 因此我们预计春节期间 1-2 月份的楼市表现仍难以有明 显改观,预计 1-2 月将维持

2016 年同期 3%左右增速水平. 图9:楼市销售增速季节性 单位:% 图10: 基建投资增速季节性 单位:% 数据来源:国家统计局 华泰期货研究所 数据来源:国家统计局 华泰期货研究所 与地产相比,2016 年基建行业表现不及预期,全年投资增速仅有 15.71%,重回年初 1-2 月 增速水平,较年中增速高点回落空间接近

5 个百分点.此增速水平不仅低于我们预期水平 且录得近

4 年新低. 我们前期一直强调关注资金面的宽松程度, 从12 月资金方面数据来看, 全年社会融资规模为

178000 亿元,累计增速较前

11 月份下滑

3 个百分点,而12 月的融资 金额也呈现同比和环比均减少

2000 亿元.另一方面,从基建项目的批复情况来看,全年基 建项目批复涉及金额

22716 亿元,较2015 年批复金额下滑 10%,长远期不利于基建行业拉 动钢材需求.但短期我们认为在政策调控下,基建将充当部分弥补地产下滑的角色,预计 1-2 月基建投资增速略有回升,大致在 17%上下. -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2012

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2015 2016 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2012

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10 图11: 挖掘机产出增速季节性 单位:% 图12: 汽车产量季节性 单位:万辆 数据来源:国家统计局 华泰期货研究所 数据来源:中国汽车工业协会 华泰期货研究所 受年内地产和基建向好的影响,全年机械行业表现不俗,以挖掘机为例,全年挖掘机产出 11.1 万台,累计增速达到 20.3%为近年增速的最高水平,鉴于

2016 年初挖掘机产量-16%增 长的低基数效应,我们认为

2017 月1-2 挖掘机产量增速有望进一步攀升至 40%上方.汽车 行业

12 月产量依然维持在

300 万辆以上,但同比和环比增速方面未有进一步扩张,预计在 1-2 产销淡季和

2017 年购置税政策有所收紧后,1-2 汽车产量将有明显下滑,预计累计汽........