PDF《景气下行 关注交易性机会》

373 328

951 651

1108 332

401 670

528 825

0 200

400 600

800 1000

1200 中国2007年 美国2007年 日本2007年 美国1973年 日本1973年1973年是发达国家钢 材生产消费的顶峰. 人均粗钢产量(Kg/人) 人均粗钢消费量(Kg/人) 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 全国 东部地区 中部地区 西部地区 美国 日本 韩国 2007年2010年E 2020年E 资料来源:联合国人口司 USGS JISF 中信建投证券公司研发部 资料来源:国家统计局 中国钢铁工业协会 中信建投证券公司研发部 ?

2007 年我国人均钢材产量仅

373 公斤,人均消费量 331.7 公斤,同世界发达国家平均

600 公斤的水平有相 当差距,距离美国、日本在

1973 年钢材生产消费的顶峰值差距更远. ?

07 年我国的城镇化率仅 44.94%,同发达国家和地区 80%以上的城镇化率有较大的差距.预计我国

2010 年及2020 年我国城镇化率要达到 49%和60%, 城镇化率的提高将会带来城镇居民住房面积增加, 推动相关工 业化、基础设施建设等,从而提高了对钢材的消费. ? 从地区发展上来看,我国东部和中西部地区发展极为不平衡,中西部地区城镇化水平较低,但是近年来的 发展速度很快,在钢材消费这块,我们的判断是未来几年中西部地区的增长会很快,这也是未来我国钢材 消费的一个主要变化,中西部的开发将带动相关建筑钢材、机械、家电、汽车等钢材的消费,而东部地区 对建筑钢材消费增速降低,转向对中高档钢材的消费. 我们对中国宏观经济将在未来相当长时间内保持快速增长的判断奠定了我们对钢铁行业长期景气的信心, 未来钢铁行业的发展关键在于行业的兼并重组的进展以及能否实现产业技术升级. 短期:宏观经济下行拖累钢铁行业进入调整期

2008 年美国次贷危机全面爆发,并逐渐向实体经济蔓延,拖累美国以及世界经济急速下行,美联储预计,

08 年美国经济增长速度仅 0.3%-1.2%,失业率将达到 5.5%-5.7%.目前的形势发展表明,次贷危机的影响远没 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN

2 钢铁 行业深度研究报告 有结束,有可能持续到

2009 年甚至更长时间. 表1:全球主要地区经济增长预测 当地机构 IMF 摩根斯坦利

2006 年2007 年2008E 2009E 2008E 2009E 2008E 2009E 全球 5.10% 5.00% 2.70% 1.00% 3.70% 2.20% ― ― 美国 2.80% 2.00% 1.30% 2.40% 1.40% -0.30% 1.30% -1.30% 欧洲 2.80% 2.60% 1.20% 0.10% 1.20% -0.50% ― ― 日本 2.40% 2.10% 0.10% 0.60% 0.50% -0.20% 0.40% -1% 新兴国家 7.90% 8.00% ― ― 6.50% 5.10% ― ― 中国 11.60% 11.90% ― ― 9.70% 8.50% 9.8% 8.2% 资料来源:Bloomberg IMF 中信建投证券公司研发部 注:当地机构预测栏中,全球为世界银行预测,美国为美联储预测,欧洲为欧盟委员会预测,日本为日本银行预测 对于中国来说,2009 年宏观经济面临的国内外环境将更加恶化,尤其是经济内生性变化所带来的周期性调 整压力可能会明显大于今年.世界经济增长周期性变化和国内周期性因素相叠加,增大了明年经济进一步向下 调整的压力. 虽然政府最近接连出台政策拉动内需保经济增长、 并且

2009 年将执行较为宽松的财政和货币政策, 但是我们认为明年经济继续向下调整的幅度可能会比较大.根据中信建投宏观分析师的预测,09 年中国 G........