PDF《人民币弱势叠加资金面边际收紧,债市弱势不改》

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30 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 17/01 17/07 18/01 18/07 基建(%) 制造业(%) 房地产(%) 第10 页 宏观经济数据(7月):信贷数据走强但社融持续低迷 进出口数据双双下滑 信贷走强,社融低迷 M2增速回升 -300 -200 -100

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3000 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 17/01 17/07 18/01 18/07 出口金额:当月值(亿美元) 进口金额:当月值(亿美元) 贸易顺差:当月值(亿美元) 9.0 9.5 10.0 10.5 11.0 11.5 12.0 12.5 13.0 13.5 14.0

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40000 16/04 16/07 16/10 17/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 社会融资规模:当月值(亿元) 社融规模:累计同比 -10 -8 -6 -4 -2

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8 10 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 17/01 17/07 18/01 18/07 CPI同比(%) PPI同比(%,右) -20 -15 -10 -5

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30 12/12 13/06 13/12 14/06 14/12 15/06 15/12 16/06 16/12 17/06 17/12 18/06 剪刀差:M1-M2(右轴) M1:同比(%) M2:同比(%) CPI走强、PPI增速放缓 第11 页 宏观经济数据(7月):制造业PMI略低于预期 制造业PMI略低于预期但仍高于枯荣线 非制造业增速略有放缓 大型制造企业持续扩张,进口持续回落

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52 53 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 17/01 17/07 18/01 18/07 财新制造业PMI 官方制造业PMI

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56 15/07 15/11 16/03 16/07 16/11 17/03 17/07 17/11 18/03 18/07 制造业PMI:生产 制造业PMI:新订单 制造业PMI:产成品库存 制造业PMI:进口 制造业PMI:原材料库存

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70 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 17/01 17/07 18/01 18/07 服务业PMI 服务业PMI:新订单 服务业PMI:新出口订单 服务业PMI:业务活动预期 服务业PMI:投入品价格 服务业PMI:销售价格 服务业PMI:从业人员 第12 页 公开市场操作:央行重启逆回购操作 资金面边际收紧持续 央行在公开市场少量净投放 现值 前(周)值 投放量 逆回购 1300亿 0亿 MLF 3830亿 0亿 回笼量 逆回购 0亿2100亿MLF 3365亿 0亿 净投放 1765亿-2100亿第13 页 银行间流动性:资金成本全线上行 资金面中性平稳 短端资金成本上行明显 资金成本部分抬升 长端资金抬升缓慢 第14 页 利率债收益率:利率债收益率全线抬升 国债收益率上行幅度较缓 非国开债收益率全线上行 国开债收益率全线上行 1年期隐含税率快速回升 第15 页 利率债期限利差:期现利差明显回落 收益率曲线平坦 3Y-1Y非国开债期限利明显回落 期限利差全线回落 第16 页 上周新发利率债:利率债招标情况一般 债券简称 发行规模 发行年限 发行利率 18江苏债09 137.00 3.00 3.58 18江苏债10 300.00 7.00 3.94 18江苏债11 160.00 10.00 3.98 18贴现国债39 100.30 0.25 2.09 18附息国债17(续发) 302.00 30.00 4.2232 广东1826 1.00 5.00 3.71 广东1823 2.00 5.00 3.71 广东1827 2.00 5.00 3.71 广东1824 8.00 5.00 3.71 广东1825 1.00 5.00 3.71 18广东债24 8.00 5.00 3.71 18广东债25 1.00 5.00 3.71 18广东债23 2.00 5.00 3.71 18广东债26 1.00 5.00 3.71 18广东债27 2.00 5.00 3.71 18广东债21 129.24 7.00 3.93 18广东债20 37.06 7.00 3.93 债券简称 发行规模 发行年限 发行利率 18广东债22 10.00 10.00 3.96 18广东债31 4.00 5.00 3.71 18广东债33 17.00 5.00 3.71 18广东债28 7.00 5.00 3.71 18广东债30 5.00 5.00 3.71 18广东债32 2.00 5.00 3.71 18广东债29 42.00 5.00 3.71 18广东债34 341.90 5.00 3.71 18新疆债19 3.00 5.00 3.97 18新疆债16 3.80 5.00 3.97 18新疆债13 10.00 5.00 3.80 18新疆债17 5.00 5.00 3.97 18新疆债14 65.00 5.00 3.80 18新疆债15 2.00 5.00 3.97 18新疆债18 2.00 5.00 3.97 18新疆债11 24.00 10.00 3.97 18新疆债10 45.80 10.00 3.96 第17 页 上周新发利率债:利率债招标情况一般 债券简称 发行规模 发行年限 发行利率 18新疆债12 50.00 10.00 4.25 18陕西定向09 1.28 3.00 3.69 18陕西定向13 11.99 3.00 3.69 18陕西19 49.64 5.00 3.75 18陕西定向14 18.00 5.00 3........