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东证-大商所商品指数 ( 2017年7月18日) 新风口 周期股的烦恼: 期货贴水修复近尾声

本报记者 王朱莹 昨日, 期货市场黑色系再度爆发,铁 矿石期货主力1709合约大涨5.

3%, 焦煤 期货1709合约大涨3.41%, 领涨商品期 货. A股市场上,周期股也风生水起,申万 钢铁和采掘指数领涨各行业指数.市场风 格继续由 漂亮50 向钢铁、煤炭和有色 金属等周期股切换. 市场人士将此轮黑色系上涨定性为 贴水修复行情. 随着贴水大幅修复,黑色 系涨势是否接近尾声,A股周期股的反弹 行情还能否继续向纵深展开呢? 黑色系 故梦 重现 6月14日以来,自高位回调36%的铁 矿石期货1709合约触底反弹, 至今累计 涨23.54%,收报517元/吨.焦煤期货1709 合约则自6月2日启动反弹, 至今累计涨 幅达30.83%. 螺纹钢期货主力1710合约 自6月6日以来累计反弹22.01%. A股市场上,同期对应的黑色系板块 亦表现不俗. 申万钢铁行业指数自6月2 日以来累计反弹13.53%. 申万采掘板块 则自5月11日以来累计上涨8.96%.5月11 日以来,沪综指累计涨幅为4.41%. 6月以来,以煤炭、钢铁、有色为代表的 周期行业走出了一轮强势反弹行情,这次反 弹的动力主要来自价格的上涨. 但本次价格 上涨主要是期货价格大幅贴水修复,而现货 价格并没有出现明显上涨, 期货强于现货, 远月强于近月. 经济展现出相当强的韧性, 促使市场对于悲观预期出现了一定修复,进 而带动周期品期货价格贴水的修复走势. 中投证券分析师卢凌熙指出. 按照7月18日收盘价格计算,螺纹钢 1710合约收于3586元/吨, 相对3866元/ 吨的上海现货价格尚有280元/吨的贴 水, 贴水幅度7.2%;

热卷1710合约收于 3657元/吨, 相对3810元/吨的上海现货 价格尚有153元/吨的贴水,贴水幅度4%;

焦炭1709合约收于1902.5元/吨, 与现货 仓单价格接近平水;

焦煤1709合约收于 1243.5元/吨, 相对1230的现货仓单价格 已有13.5元/吨的升水;

铁矿石1709合约 收于517元/吨, 相对金步巴的现货仓单 价格几乎平水. 国投安信期货研究院首席分析师曹 颖表示: 由此可见, 黑色全产业链期货 品种由前期的贴水修复行情转变为期现 共振上行行情,尤其是原材料期货价格领 涨现货价格较明显.考虑到盘面贴水修复 较快,因此近期黑色期货盘面可能存在震 荡盘整现象,但向上趋势未变. 在黑色系各品种中, 目前钢材期 价仍贴水现货,但与以往基差水平相比, 贴水已大幅收窄. 煤焦已处于平水至小 幅升水状态. 这样的期现结构反映了市 场对于黑色系现货价格继续上涨仍有较 强预期, 尤其是双焦1709合约可能会转 为期价升水现货结构. 东证期货分析 师顾萌表示. 底气源于 两高一底 目前螺纹钢行业基本面的主要特 征是高利润、高产量、低库存,整体对盘面 的支撑力较强. 上半年 '

地条钢'

的全面 清理使得螺纹钢表外产量大幅下降,因此 目前即使在钢厂开工率基本饱和、表内产 量高位的情况下, 螺纹钢供给仍偏紧,说 明取缔 '

地条钢'

造成的缺口,引发的现 货涨幅趋缓, 贸易商存在恐高观望心理, 成交有所下滑. 美尔雅期货黑色品种分 析师杨雅心表示. 数据显示,螺纹钢周度库存水平2月 中旬开始逐步下降, 截至7月13日当周, 全国螺纹钢周度库存报于379.22万吨,较 此前一周微幅增加2.51万吨. 本周螺纹钢 社会库存继续小幅下降2.2万吨, 已连续 六周处于历史最低水平. 据调研,目前仓库进出库流量均较 大,考虑到南方汛期影响,下游普遍加大 备货,但目前终端库存已偏高,补库持续 性下降. 需求端仍未有减弱迹象,短期供 需弹性较小,继续维持紧平衡状态,后期 主要风险来自电弧炉以及高利润下部分 违规产能复产的压力,但这种压力目前尚 未显现,后期在累库和钢厂利润有效压减 落实前,市场氛围仍偏强. 杨雅心说. 曹颖表示,从这周一刚公布的经济数据 也可以看出,房地产新开工及销售数据有明 显好转, 甚至基建投资环比都有所改善,这 也验证了6月钢材终端需求的强劲状态. 煤炭方面,曹颖指出,原材料在焦炭 带领之下,开始逐渐尝试向高额的炼钢利 润 分一杯羹 ,但原料品种之间由于供 应情况各异而呈现出强弱差异.其中焦炭 供需两旺,焦化开工继续高位运行,上周 全国独立焦化开工维持在75.9%的高位;