PDF《Futures稡onds》

中国期货市场监控中心商品指数 ( 6月27日) A08 责编:张利静

电话:010-63070359 E-mail:zbs@zzb.

com.cn 2019年6月28日 星期五 期货/债券 utures ・ Bonds F 易盛农产品期货价格系列指数 ( 郑商所) ( 6月27日) 备货需求预期支撑 蛋价续跌空间有限

本报记者 马爽 自6月14日创下阶段新高4550元/500千 克之后, 鸡蛋期货主力1909合约价格不断承 压,27日一度创下逾一个月以来新低4288元/500千克. 分析人士表示,全国猪价止涨震荡, 拖累肉鸡价格持续回调,进而影响蛋价走低.从 季节性运行规律来看,目前蛋价整体仍处于弱 势格局. 但进入7月以后,在双节备货需求预期 提振下,蛋价有望进入季节性上涨阶段. 期价创逾一个月以来新低 6月27日, 鸡蛋期价继续走低, 主力 1909合约最低至4288元/500千克,创下5月22日以来新低. 光大期货鸡蛋分析师孔海兰表示,近期 西南地区生猪供应阶段性增加,导致当地猪 价持续弱势,拖累全国猪价止涨震荡. 受此 影响,鸡肉价格快速下跌,也在一定程度上 拖累了鸡蛋现货价格表现. 卓创资讯数据显示,6月全国鸡蛋价格呈 震荡下行走势,月初全国主产区鸡蛋均价3.67 元/斤,截至25日蛋价降至3.44元/斤,累计降 低0.23元/斤. 端午节后终端需求减弱,临近暑 期,鸡蛋走货放缓,蛋价呈震荡下行走势. 从季节性规律来看,孔海兰表示,蛋价 全年最高点会出现在中秋节前,次高点在春 节前.春节过后,蛋价便持续回调,且这一弱 势表现将持续到6月底. 进入7月以后,蛋价 则有望进入季节性上涨阶段. 终端需求有望提供支撑 从基本面来看,孔海兰表示,供给方面, 2018年四季度起育雏鸡补栏持续增加,2019 年始育雏鸡补栏延续增加且处于历史较高水 平. 随着这部分补栏的育雏鸡逐渐进入开产 期, 在产蛋鸡存栏逐渐恢复, 鸡蛋供给将增 加. 需求方面,在鸡蛋需求中,家庭消费较为 稳定;

集团需求占比较大,且具有明显的季节 性特征. 随着学校陆续放假,鸡蛋的集团需求 降低,导致终端需求整体转弱. 不过,从养殖利润方面看,信达期货软商 品研究员张秀峰分析,目前蛋鸡养殖利润理论 为每羽26.49元,同比增加52.94%. 养殖成本主 要集中在玉米和豆粕等饲料成本价格上. 由于 上游农产品进口的结构发生了很大变化,同时 国内有效供给的恢复还需要时间,饲料成本整 体会逐步上涨,开始挤占蛋鸡养殖利润. 短期来看,卓创资讯分析师黄子轩表示,预计7月初全国主产区鸡蛋均价或延续6月末偏弱 行情;

10日前后随着 出梅 及学校需求转入各 地市场,鸡蛋走货逐渐恢复正常;

中、下旬因需求 进入相对平稳阶段,在鸡蛋供应压力不大、市场 几无存货的情况下,蛋价有望呈上行走势. 孔海兰认为,未来蛋鸡养殖户将会根据 各自养殖成本以及鸡蛋现货价格情况选择 提前淘汰老鸡,锁定养殖利润,这将一定程 度上降低在产蛋鸡存栏量.如果这一预期得 到印证,那么未来,在产蛋鸡存栏量的恢复 进度将不及预期,将会对蛋价形成支撑. 记者观察 利率并轨破题 LPR有望动起来

本报记者 张勤峰 日前, 国务院常务会议 确定了进一步降低小微企业 融资实际利率的三项举措. 在全球货币宽松氛围日渐浓 厚的当下, 降低实体利率的 字眼立即引来广泛关注,有 人猜测这是利率工具再度走 向前台的信号. 应该说,降息始终是一种 重要的货币政策操作手段,利 率工具也从来没有被排除在政 策工具箱之外. 但如果将降低 实际利率与降息特别是降低存 贷款基础利率直接划等号,可 能再次造成对政策的误读. 这已不是第一回出现这 样的情况.2019年《 政府工作 报告》 明确提出,要深化利率 市场化改革, 降低实际利率 水平. 当时就有部分市场观 点认为,那是降息的信号. 简单地看,企业融资利率 大致可分为两部分,一部分是 无风险利率,一部分是风险溢 价.当前无风险市场利率水平 并不高.银行体系流动性合理 充裕,5月份以来随着央行流 动性操作力度加大,货币市场 利率中枢重新下移,6月份 DR007均值水平大概率将创 下近三年新低.无风险债券利 率亦保持低位运行. 当前融资的实际利率受 风险溢价影响较大, 尤其是 小微企业融资的风险溢价依 然较高. 国务院常务会议日前提 出的第一项举措就是深化利 率市场化改革,完善商业银行 贷款市场报价利率机制,更好 发挥贷款市场报价利率在实 际利率形成中的引导作用. 深化利率市场化改革 ,呼应 了《 政府工作报告》 的要求, 发 挥贷款市场报价利率作用 则 紧扣 两轨合一轨 这一当前利 率市场化改革的核心问题. 利率市场化是金融领域 最核心的改革之一. 而当前, 利率市场化改革的一个核心 问题是稳妥推进利率 两轨合 一轨 . 当前,存贷款基准利率 和市场化无风险利率并存, 利 率两轨 的存在影响了货币政 策的有效传导. 央行2019年第 一季度货币政策执行报告指 出,推动贷款利率 两轨合一 轨 , 这有利于增强市场竞争, 促使金融机构更准确地进行 风险定价,并进一步疏通货币 市场利率向贷款利率的传导, 促进降低小微企业融资成本. 如何推进贷款利率 两轨 合一轨 ,重点是要培育市场化 贷款定价机制. 2013年10月, 我国贷款基础利率( LPR) 集中 报价和发布机制正式运行. 此 次国务院常务会议提出 完善 商业银行贷款市场报价利率 机制 ,很可能指的就是LPR. 虽然目前存贷款利率浮 动的上下限已经放开, 但央行 仍继续公布存贷款基准利率, 作为金融机构利率定价的参 考.其中,贷款基准利率一直作 为金融机构内部测算贷款利率 时的参考基准和对外报价、签 订合同时的计价标尺. 贷款基 准利率的存在, 在一定程度上 影响了LPR功能的有效发挥. 按照央行此前透露的利率并轨 思路, 央行可能考虑取消公布 贷款基准利率, 让LPR在银行 贷款定价中发挥更大作用. 在降低企业融资实际利 率的语境下,如何 更好发挥 贷款市场报价利率在实际利 率形成中的引导作用 ? 或许, 在不久的将来,我们就会看到 LPR再一次动起来. 而在当前 形势下,LPR往下动的概率显 然要大于往上. 境外投资者乐观预期增强 富时中国A50期指量价齐升