PDF《环保、军工是持续关注点》

伴随着库存的下降,北京房 价经历了新一轮快速上涨,详见图 6,在如此低的库存下,预计短期内房价仍有上涨的压 力. 我们认为物价和房价的持续上涨将制约整体经济

2014 年的持续复苏,经历了

2012 年下半年至

2013 年以来的小周期复苏后,2014 年整体经济很有可能将面临下行风险.

4、机械行业

2014 年有下行风险 根据机械工业联合会的数据,

2013 年前

9 月, 机械行业 (包括汽车等

12 个二级行业) 共实现收入 14.51 万亿元, 同比增长 12.9%, 实现利润总额 0.92 万亿元, 同比增长 13.39%, 自2012 年下半年以来呈持续缓慢复苏之势, 详见图 7;

前9月机械行业销售利润率为 6.37%, 较2012 年下降约 0.4 个百分点,重点企业的新签订单同比增长 8.58%, ,持续回升,详见 图8. 图7:2011-2013 年机械行业收入、利润增速(%) 图8:2011-2013 年机械行业利润率/订单增速(%) 资料来源:民族证券、机械工业联合会 资料来源:民族证券、机械工业联合会 根据

1999 年-2013 年间的历史数据知,国内机械行业(此处为统计局数据,指通用 机械+专用设备+电器机械) 收入与国内城镇固定资产投资额密切相关, 相关系数高达 0.88, 机械行业收入=0.3106*城镇固定资产投资额+0.75,详见图 9.据此,我们预计机械行业 2013年收入同比增长在15%左右, 2014年机械行业收入同比增长在10%左右, 有下行风险. -7

0 7

14 21

28 5

10 15

20 25

30 11.10 11.12 12.3 12.5 12.7 12.9 12.11 13.2 13.4 13.6 13.8 收入 利润 -7 -3

1 5

9 13

5 5.5

6 6.5

7 7.5 11.10 11.12 12.3 12.5 12.7 12.9 12.11 13.2 13.4 13.6 13.8 利润率 订单增速 机械设备行业年度策略 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第7页图9:1999-2013 年机械收入与城镇固投的相关性分析 资料来源:民族证券、WIND 资讯

二、环保行业:污染治理已到不能再拖的临界点

1、我国进入大面积环境污染爆发时期 根据环保部发布的

2013 年10 月京津冀、长三角、珠三角区域及直辖市、省会城市和 计划单列市等

74 个城市空气质量状况,10 月份,74 个城市达标天数比例范围为 3.2%~ 100%,平均为 52.2%.平均超标天数比例为 47.8%,其中轻度污染占 29.8%,中度污染占 9.7%,重度污染占 6.3%,严重污染占 2.0%.自2013 年5月环保部公布该数据以来,除7月份

74 个城市平均超标天数比例略低于 30%, 为29.3%以外, 其余

5 个月均在 30%以上,

10 月份最高达到 47.8%,详见图 10.在3大主要经济区域中,2013 年10 月京津冀、长三 角、珠三角平均超标天数分别占 62.8%、26.5%和77.8%,详见图 11.这只是普通群众都 能看得见的大气污染情况,其他看不见的水污染、固废污染更是触目惊心.可以说我国环 境污染已经到了持续时间长、 影响区域广泛的大面积爆发阶段, 环境污染治理再也拖不起. 图10:74 个城市空气月度超标天数占比 (%) 图11:3 大经济区域空气月度超标天数占比 (%) ........