PDF《宇通客车（600066.SH）》

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图表20:近年客流由铁路向公路分流 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0

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0 7 铁路客运量(亿人次) 公路客运量(十亿人次) 来源:Wind,国金证券研究所 ?

2、城市公交方面:公交客车增长主要受益于我国城市化的进程,06 年 以来,北京奥运、上海世博、广州亚运引起的公交集中更换一定程度上 透支了未来的需求,此外,一线城市轨道交通和私家车的替代作用也对 公交需求产生消极影响;

尽管我国城市化进程仍将持续,但未来新增需 求将主要来自利润较低的二三线市场;

图表21:我国城市化水平不断提升

图表22:06 年以来赛会密集导致公交集中更新 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0

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0 8 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 城镇人口(亿人) 城市化率

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2004 2005

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2008 2009 -15% -5% 5% 15% 25% 35% 45% 公交客车销量 增长率 赛会密集 公交集中更新 来源:Wind,中客网,国金证券研究所 ?

2、城市公交方面:旅游作为国家重点扶持的产业,发展空间巨大,旅 游客车在未来也仍具有较大的增长潜力,但由于旅游客车占客车总需求 比重较低,贡献相对有限;

图表23:入境游客数量不断增加

图表24:国内旅游游客人数不断增加

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0 8 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 外国/港澳台游客(百万人次) 增长率

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0 8 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 国内游客人数(百万人次) 增长率 来源:Wind,国金证券研究所 维持买入评级――宇通客车公司研究简报 敬请参阅最后一页之特别声明

10 高铁冲击:结构性大于总量性 ?

2006 年以来,随着动车组的开行和众多高铁/城际铁路的开工,国内铁路建 设进入新的高峰期;

以高铁为代表的铁路建设是否会对长途客运产生严重冲 击,成为当前对于长途客车市场乃至整个客车行业最大的担忧;

图表25:国内建成与在建铁路客运专线一览 客运专线 里程(km) 建成年份 客运专线 里程(km) 建成年份 秦沈客运专线

404 2003 京津城际专线

120 2008 合宁客运专线

166 2008 胶济客运专线

363 2008 石太客运专线

189 2009 郑西客运专线

484 2009 合武客运专线

351 2009 甬台温专线

282 2009 温福客运专线

321 2009 福厦客运专线

273 2009 九昌客运专线

131 2010 武广客运专线

995 2010 广深港专线

105 2010 广珠城际线

141 2010 长吉客运专线

108 2010 海南东环专线

308 2010 京石客运专线

281 2011 京沪高速铁路

1318 2012 石武客运专线

838 2012 汉宜铁路

293 2012 哈大客运专线

902 2012 宁杭客运专线

249 2012 2008年 之前 2011年 之后 2010年2009年 来源:国金证券研究所 ? 对此,我们的观点是:高铁对公路客运以及客车市场的消极影响难以避 免,但不如想象中严重,而且结构性影响大于总量性冲击,未来长途客车 市场仍有一定增长空间: ? 高速、城际铁路相对公路网覆盖率仍然有限,动车组的开行也主要惠及 干线铁路和大站;