PDF《岳阳林纸股份有限公司 2012 年度第二期短期融资券》

3、应收账款较大的风险

2009 年-2011 年及

2012 年3月末, 公司应收账款余额分别为 3.01 亿元、 4.81 亿元、8.61 亿元和 12.54 亿元,占流动资产比例分别为 7.88%、8.20%、11.81% 和15.89%,近几年应收账款规模较大,主要原因在于公司技术改造和设备更新 后,生产规模逐年扩大,为巩固原有的市场份额并开拓新的市场区域和客户群, 公司采取灵活的销售政策,针对重点和长期客户给予一定的信用期.公司在一定 程度上存在因应收账款难以收回而导致的坏账风险.

4、存货跌价损失的风险

2009 年-2011 年及

2012 年3月末,公司存货余额分别为 21.33 亿元、24.24 亿元、 38.58 亿元和 40.04 亿元, 占流动资产比例分别为 55.84%、 41.34%、 52.93% 和50.74%,公司存货金额较大,占净资产和总资产的比例较高.公司存货采用 成本与可变现净值孰低计量, 按照存货类别成本高于可变现净值的差额计提存货 跌价准备.可变现净值按日常活动中,以存货的估计售价减去至完工时估计将要 发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额确定.当存货市场价格出现 较大波动时,尤其当存货可变现净值低于成本时,企业将面临相应损失,影响公 司的资产和利润水平,如遇市场经济不景气,纸产品需求低迷时,公司可能面临 产成品存货跌价的风险.

5、因人民币贷款利率上调增加利息支出的风险

2009 年-2011 年及

2012 年3月末, 公司银行贷款余额分别为 43.28 亿元、 49.93 亿元、81.93 亿元和 82.98 亿元,随着公司业务的发展,债务规模不断增大.自2010 年四季度以来,央行多次上调银行存贷利率,致使公司融资成本进一步提 高,2012 年1-3 月利息支出为 0.74 亿元.由于公司付息贷款金额较高,人民币 贷款利率的波动将对公司的利息支出产生一定影响.

6、汇率变动的风险 公司有进口浆板、废纸等原材料采购和纸产品出口业务,2011 年公司进口 废纸 13.09 万吨,浆板 10.13 万吨,主要出口的纸产品为轻涂纸、双胶纸和复印 岳阳林纸股份有限公司

2012 年度第二期短期融资券 募集说明书

5 纸,出口量分别为 3.51 万吨、0.93 万吨和 1.07 万吨,进口总金额为 8,467.46 万 美元,出口总金额为 3,541.58 万美元,比例为 2.4:1,总体为净进口.从近期分 析,人民币升值有利于造纸行业降低生产成本,提高企业的盈利能力.但长期来 看,汇率制度改革之后,人民币对美元汇率实行双向波动,且幅........