PDF《2010 年香港投资策略（第三季）》

2010 年开始已明显下降,国际收支渐趋平衡,令外国藉贸易失衡要求人民币升值的压力 减少.由于人民币汇率将参考一篮子外国货币走势,以现时欧元下跌情况下,人行大幅上调人民币的机会不大. 投投投投资 资资资方向 方向 方向 方向 中央不断推出措施严控房地产市场,国务院表示将逐步推进房产税改革,继续推出收紧楼房信贷政策,国家调控政策 密集出台后,一线城市的二手楼价及成交已见明显下跌,5 月份全国商品房销售面积比上月下降 16%.全国

70 个大中 城市房屋销售价格同比上涨 12.4%,涨幅比

4 月缩小 0.4%,是今年首度升势放缓.内房股短线仍将面对政策风险. 中国人民银行在G20峰会召开前夕,突然宣告增加人民币汇率弹性,市场对人民币会逐步升值的憧憬再次升温,投资 者可留意受惠于人民币升值的行业,包括航空、能源、纸业、金融及内房股等.

09 年下半年国内经济快速反弹,在基数较高的情况下,今年下半年经济增长或放缓.多项数据反映内地经济自去年以 来的强劲增速已开始放缓,如工业增加值、城镇固定资产投资增长回落,令市场担忧经济下行风险,预期退市步伐将 延迟.由于欧美经济复苏速度减慢,加上欧债危机仍不明朗,与外围经济相关性较高的航运及码头股,投资者宜采取 观望态度.获国内政策支持的家电及汽车股在

09 年成为市场焦点,但大部份已累积一定升幅,我们建议投资者可留意 国内药业、农业、体育用品、食品及保险股. 由于现时恒指成份股平均预测市盈率为 13.7 倍,估值合理,港股在第二季累积一定跌幅后,预期在

7、8 月将可回稳. 行业方面,港府早前推出「9 招12 式」规管一手楼销售,令本港住宅物业市场的气氛转弱,但本地地产股目前股价较

2010 年度资产净值有 30%折让,版块中,可留意基本因素较佳的恒隆地产(0101.HK).此外,5 月份本港贷款按月增长 4.6%,贷款增长较预期为佳,对本地银行股有利,特别是拥有内地母行背景的工银亚洲(0349.HK)及中银香港(2388.HK).

2010 年年年年香香香香港港港港投投投投资资资资策策策策略略略略( 第第第第三三三三季季季季) http://www.kgieworld.com

2010 年6月22 日4环环环环球 球球球股 股股股市概 市概 市概 市概述 述述述与分 与分 与分 与分析 析析析近数月环球股市十分波动,虽然整体环球股市暂处反复下跌局面,不过,其走势十分飘忽,特别是踏入

5 月份以后, 股市即日波幅明显上升,但是其整体却缺乏方向性.不少投资者感觉目前股市仿如一个赌场,每天升跌完全由投机活 动主导,完全缺乏可测性. 实际上,环球股市出现近日走势,并不使人意外.我们首先回顾过去 2-3 年整体股市走势.08 年美国次按问题触发全 球金融海啸,雷曼事件更将投资者的恐慌情绪推高至极点.因此,08 年投资者只要采取逢高沽售的策略,于08 年即可 大获全胜. 踏入

2009 年,市况即刚好相反,在各地政府及央行大力注资及提供财政补贴下,环球股市节节向上,假如投资者愿意 入市购入股票,收获普遍十分理想.由于

08 年和

09 年是两个极端单边市的年份,投资者只需要跟随市场大方向而行, 不需要太执着于行业以及个别公司的估值,顺势而行是最理想的投资策略. 但是

2010 年的投资环境明显不同.正如前面所提及,由于