PDF《最坏的时候已经过去,风雨之后见彩虹》

08、5.51 个百分点 图4:三季度毛利率为 36.73%,同比下滑 0.16 个百分点 资料来源:Wind,长江证券研究部 资料来源:Wind,长江证券研究部 图5:三季度总费用率为 32.26%,同比上升 4.95 个百分点 图6:公司期间费用绝对额一览 资料来源:Wind,长江证券研究部 资料来源:Wind,长江证券研究部 请阅读最后评级说明和重要声明

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7 公司报告(点评报告) 图7:1-9 月国内商品房销售面积同比增加 7.49% 图8:1-9 月华帝油烟机平均售价同比上涨 4.94% 资料来源:国家统计局,长江证券研究部 资料来源:中怡康零售监测,长江证券研究部 图9:1-9 月华帝油烟机累计零售额份额同比下降 0.55 个百分点 图10:1-9 月华帝燃气灶累计零售额份额同比下降 0.05 个百分点 资料来源:中怡康零售监测,长江证券研究部 资料来源:中怡康零售监测,长江证券研究部 图11:1-9 月华帝燃气灶平均售价同比上涨 6.45% 图12:1-9 月华帝消毒柜平均售价同比上涨 3.77% 资料来源:中怡康零售监测,长江证券研究部 资料来源:中怡康零售监测,长江证券研究部 请阅读最后评级说明和重要声明

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7 公司报告(点评报告) 表1:15 年三季度公司利润表各项占营收比重变动一览 15Q3 14Q3 15Q2 同比变动 同比变动原因解析 环比变动 营业收入 100.00% 100.00% 100.00% - - - 营业成本 63.27% 62.82% 60.72% 0.45% 2.55% 毛利率 36.73% 36.88% 39.28% -0.16% -2.55% 营业税金及附加 0.67% 0.63% 0.71% 0.04% -0.03% 销售费用率 25.18% 19.58% 23.31% 5.60% 新品推广投入力度加大、 代言人 等费用支出增加及收入下滑而 销售投入相对刚性 1.88% 管理费用率 7.89% 7.85% 7.99% 0.03% -0.10% 财务费用率 -0.81% -0.12% -0.60% -0.69% -0.21% 资产减值损失 0.26% 0.25% 0.04% 0.00% 0.21% 公允价值变动净收益 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 投资净收益 0.06% 0.00% 0.03% 0.06% 0.03% 营业利润率 3.59% 8.67% 7.86% -5.08% 销售费用率大幅提升 -4.26% 营业外收入 0.34% 1.67% 1.70% -1.33% -1.36% 营业外支出 0.14% 0.02% 0.13% 0.12% 0.01% 利润总额 3.79% 10.32% 9.42% -6.53% -5.63% 所得税 1.04% 2.11% 1.63% -1.08% -0.60% 净利润率 2.76% 8.21% 7.79% -5.45% -5.04% 少数股东损益 0.29% 0.23% 0.31% 0.06% -0.02% 归属母公司股东净利润率 2.47% 7.97% 7.48% -5.51% 销售费用率大幅提升 -5.01% 资料来源:公司公告,长江证券研究部 请阅读最后评级说明和重要声明

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7 公司报告(点评报告) 财务报表及指标预测 [Table_Finance] 利润表(百万元) 资产负债表(百万元) 2014A 2015E 2016E 2017E 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入

4230 3806

4948 6184 货币资金

429 560

865 1047 营业成本

2692 2366

3060 3794 交易性金融资产

0 0

0 0 毛利

1538 1440

1888 2390 应收账款

330 297

386 482 %营业收入 36.4% 37.8% 38.2% 38.6% 存货

272 239

309 383 营业税金及附加

30 27

35 44 预付账款

57 51

65 81 %营业收入 0.7% 0.7% 0.7% 0.7% 其他流动资产

302 287

507 725 销售费用

892 864

1087 1365 流动资产合计

1616 1637

2397 3049 %营业收入 21.1% 22.7% 22.0% 22.1% 可供出售金融资产

27 27

27 27 管理费用

315 284

363 447 持有至到期投资

0 0

0 0 %营业收入 7.4% 7.4% 7.3% 7.2% 长期股权投资

23 23

23 23 财务费用 -12 -1 -3 -3 投资性房地产

0 0

0 0 %营业收入 -0.3% 0.0% -0.1% -0.1% 固定资产合计

618 675

801 875 资产减值损失

16 0

0 0 无形资产