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以及增长持续超越行业的二线白电:海信科龙. 分析师 袁浩然 ?:0755-82830346 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130512030002 郝雪梅 ?:0755-82838453 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130512070002 林寰宇 ?:0755

82837313 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130513100001 相对指数表现图 [ta le_industrytrend] 资料来源:中国银河证券研究部 相关研究 [table_report] wwwww1 www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

1 [table_page] 家电十日谈

一、家电板块走势回顾

2014 年以来,家电板块下跌 2.63%,同期沪深

300 指数下跌 2.99%,上证综指微涨 0.50%,家电板块略跑输沪深

300 指数 0.36 个百分点.

7 月以来,沪深

300 指数上涨 4.40%,上证综指上涨 3.82%,家电板块上涨 3.70%,家 电板块跑输大盘 0.7 个百分点.

2014 年以来,投资风格分化加剧,以家电板龙头为代表的蓝筹股,尽管业绩较好,但股 价持续低迷. 上周, 受沪港通以及地产放松等利好消息刺激, 蓝筹股集体表现, 估值有所恢复. 随着中报披露进入密集期,家电龙头业绩增长优于行业也优于 A 股总体,龙头较低估值有望 进一步提升. 表1:板块涨跌幅度(单位:%;

以2014 年7月25 日收盘价计算) 证券代码 证券简称 最新股价 上周涨幅

7 月涨幅 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深

300 2,260.45 4.45 4.40 -2.99 000001.SH 上证综指 2,126.61 3.28 3.82 0.50 801110.SI 家用电器 2,895.11 3.04 3.70 -2.63 资料来源:WIND,中国银河证券研究部

二、银河家电关注―多重利好助推家电龙头估值修复

2014 年以来,家电股,特别是家电龙头股表现平平.龙头股估值压制主要由于:1)市 场情绪影响,蓝筹股缺乏上涨动力;

2)房地产成交价跌量缩,市场担心未来地产成交量进一 步下滑影响家电销售;

3)冰洗以及彩电需求低迷. 上周,受多重利好因素影响,家电龙头股表现突出.海尔上涨 10.27%、美的上涨 4.88%、 格力上涨 3.63%,厨电龙头老板电器上涨 8.46%.主要因素包括: (1)7 月18 日,监会透露沪港通配套政策文件和业务规则已基本制定完成,将于近期陆 续发布实施.上交所已展开沪港通模拟环境的系统测试,正式业务有望于今年

10 月推出.港 股蓝筹相对 A 股蓝筹享有一定溢价,互联互通后有望提升 A 股市场蓝筹股估值.市场投资情 绪开始转向蓝筹股. (2)上周房地产放松限购的呼声又起.部分城市已开始取消限购,传闻房地产按揭贷款 利率放松. 市场对地产政策放松预期进一步加强. 尽管我们认为房地产销售对家电销售的影响 有限,但家电股和地产股股价上有较强联动性.随着市场对未来房地产销售信心回暖,地产股 反弹明显(上周地产板块涨幅 4.79%,领先行业).地产信心提振,拉动家电板块上周也取 得较好回报(上周家电板块涨幅 3.04%). (3)统计局公布

6 月社会消费品总额

21166 亿元,同比增长 12.4%,其中家用电器和音 像器材类零售额增长 10.7%,相比前两月增幅提升明显(

4、5 月分别增长 2.9%和6.6%). 考虑到去年