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5 月前节能惠民政策造成的翘尾因素,6 月家电消费零售额逐步恢复两位数增长. 家电龙头长期估值较低,且业绩持续增长确定性强,股息率较高,一直以来都备受 QFII 等海外机构青睐.2014 年市场投资风格造成家电龙头估值压制明显,目前市场已有向蓝筹转 向的迹象.随着中报披露进入密集期,绩优股家电龙头仍值得投资者重点关注. wwwww2 www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

2 [table_page] 家电十日谈 表2:家电主要上市公司上半年业绩测算(单位:%) 证券简称 2014H1 预 计披露日 EPS(元) PEX14 2014Q1 2014Q2 2014H1 预计收 入增长 2014H1 预计业 绩增长 2013A 2014E 2015E 收入 同比 利润同 比 收入同 比 利润同 比 美的电器 2014-08-19 1.73 2.45 2.97 7.88 21.9% 53.4% ~25% ~60% ~27% ~58% 格力电器 2014-08-26 3.61 4.62 5.55 6.06 12.2% 68.9% ~10% ~22% ~11% ~38% 青岛海尔 2014-08-29 1.53 1.79 2.21 7.98 9.0% 20.3% ~10% ~20% ~9% ~20% 老板电器 2014-07-25 1.21 1.74 2.24 15.20 43.2% 49.5% 35.9% 51.1% 38.7% 50.5% 华帝股份 2014-08-26 0.62 0.79 1.07 13.09 21.4% 35.9% ~10% ~25% ~15% ~30% 小天鹅 A 2014-08-07 0.65 0.95 1.24 10.80 9.2% 53.8% ~12% ~36% ~10% ~45% 海信科龙 2014-08-28 0.92 0.98 1.20 8.87 20.6% -2.3% ~15% ~10% ~17% ~6% 合肥三洋 2014-08-28 0.68 0.74 1.02 16.77 11.3% 13.3% ~1% ~0% ~5% ~7% 万和电气 2014-08-22 0.62 0.78 0.99 13.04 29.3% 24.4% ~28% ~26% ~28% ~25% 九阳股份 2014-08-05 0.62 0.76 0.85 12.38 -0.2% -9.7% ~5% ~2% ~3% ~ -4% 苏泊尔 2014-08-28 0.93 1.11 1.32 12.97 14.4% 19.7% ~16% ~21% ~15% ~20% 三花股份 2014-08-05 0.55 0.69 0.85 16.36 43.2% 16.4% ~0% ~34% ~17% ~27% 奥马电器 2014-08-22 1.18 1.39 1.62 13.32 16.5% 22.7% ~10% ~12% ~12% ~15% 海信电器 2014-08-22 1.21 1.24 1.43 7.85 0.5% -7.9% ~7% ~15% ~4% ~1% 兆驰股份 2014-08-12 0.60 0.77 0.97 9.66 24.7% 13.2% ~30% ~70% ~27% ~36% TCL 集团 2014-08-15 0.25 0.35 0.42 6.94 14.7% 141.6% ~15% ~120% ~15% ~90% 阳光照明 2014-08-19 0.34 0.48 0.66 19.19 14.6% 22.4% ~25% ~50% ~20% ~30% 资料来源:WIND,中国银河证券研究部

三、行业及重要资讯 ? 广电总局:加强机顶盒清理整顿,强化播控平台的审核机制

7 月中旬,广电总局再次重申

181 号 文件,文件规定,互联网电视集成机构所选择合 作的互联网电视终端产品, 只能唯一连接互联网电视集成平台, 终端产品不得有其它访问互联 网的通道.这意味着,互联网电视终端只能与互联网电视牌照方合作,不得将公共互联网上的 内容直接提供给用户.广电总局还特别重申,

181 号文件 重在规范内容,强化播控平台的 审核机制,强制广电系盒子安装自行研发的 TVOS1.0 操作系统.在此规定下,对视频网站而 言, 无论是硬件产品的推出还是视频内容的生产都将受到不利影响, 并且这种影响已经开始显 现. 银河家电点评: 广电总局

5 月来重拳出击,整治互联网机顶盒业务.短期看,影响智能机顶盒及智能电视 业务创新.中长期看,也要看到好的方面,通过整治加强市场规范,对传统彩电制造业或能带 来机遇.海信、TCL 等彩电龙头智能电视走在行业前列,龙头企业可集结社会资源广,目前 家电龙头均与互联网电视牌照商展开合作.未来智能电视发展将更加有序. wwwww3 报告来自:中国价值投资网 www.jztzw.net --最多、最........