PDF《平价上网及技术升级趋势下,光伏电池》

2020 年之前, PERC 将仍是光伏市 场主流路线, PERC 电池厂商也将加大扩产力度.我们重点推荐:捷佳 伟创及迈为股份. 捷佳伟创是光伏电池设备国产替代的纯正标的, 下游客 户均为一线光伏厂商. 随着国内光伏技术路线的更迭换代, 公司作为行业 内布局最全面的设备厂商, 有望迎来黄金发展期. 迈为股份是国内领先的 光伏电池片核心设备供应商, 公司生产的太阳能电池丝网印刷生产线成套 设备市场份额不断扩大, 下游客户均为优质的一线光伏厂商.随着国内光 伏产业景气周期的延续, 公司立足于强大的研发实力, 积极横向及纵向布 局激光及 OLED 装备领域,未来将成为新的业绩增长点. ? 投资建议: 随着全球光伏行业景气度持续提升, 我国光伏行业保持高速发 展势头,带动电池生产投资不断加大,产能不断向中国大陆转移.光伏电 池设备处于光伏产业链的中游,在产业链中起着举足轻重的作用,已经具 有国际先进水平的优秀设备商有望加速进口替代进程,迎来黄金发展期, 我们给予光伏电池设备行业推荐评级, 建议重点关注优质光伏电池设备供 应商捷佳伟创及迈为股份. ? 风险提示:光伏行业政策变化;

进口替代不及预期;

技术升级不及预期. 行业深度报告 长城证券

3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 光伏产业景气向上, 去补贴 及 平价上网 是行业趋势

5 1.1 光伏新增及累计装机容量稳步增长.5 1.2 光伏组件呈现供需两旺格局.7 1.3

531 新政推动 去补贴 , 平价上网 促进高质量发展.8 2. 光伏电池技术不断进步,电池设备迎来发展机遇期.9 2.1 太阳能光伏电池技术及工艺不断进步.9 2.2 PERC 电池产能高速增长,占比逐步提升.11 2.3 N 型电池片尚未成熟,TOPCON 及HJT 有望引领未来.14 2.4 PERC 带动电池设备高速发展,年均市场空间达百亿.15 3. 重点关注国内优质光伏电池片设备供应商.18 3.1 捷佳伟创:国产光伏电池设备龙头,进口替代最先受益.18 3.2 迈为股份:光伏电池核心装备龙头,国产化趋势下加速崛起

22 行业深度报告 长城证券

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图表目录 图1:光伏全产业链.5 图2:全球光伏新增及累计装机容量稳步增长.5 图3:中国光伏新增及累计装机容量保持稳增长态势.6 图4:2019 年全球光伏组件需求有望复苏到 112GW 以上.7 图5:531 后晶硅光伏组件现货平均价格维持下降趋势.8 图6:第三轮 领跑者 项目首批中标情况.9 图7:2017-2025 年各类太阳能电池所占比例.11 图8:2015-2018 年全球 PERC 产能及产量趋势

11 图9:PERC 技术方案在第三批光伏领跑者项目中占比 72%12 图10:PERC 电池与常规铝背场电池结构.13 图11:2015-2023 年N型电池产能及预测.14 图12:PERC 电池生产线可由常规电池基础上增加两道工序改造而成.15 图13:全球光伏电池片产能及预测.17 图14:太阳能电池产业链对应关键设备及材料.18 图15:捷佳伟创 2013―2018Q3 营业收入及净利润

19 图16:捷佳伟创 2013-2018Q3 毛利率及净利率.19 图17:捷佳伟创

2017 年各主营业务占比.20 图18:捷佳伟创 2013-2018Q3 存货及预收账款变化.21 图19:迈为股份的主要设备应用工序.23 图20:迈为股份 2014―2018 营业收入........