PDF《暂无评级》

在国内市场上采用ESA 模式授权代理品牌商产品,并以自主品牌 伊立浦 进行 销售. 经过十多年的发展,公司已成为目前中国最大的电饭煲、电烤炉生产基地之一,电饭煲出 口连续三年全国排名前二位, 其中在出口量最大的美国市场连续三年排名第一, 在出口价格最 高的日本市场2007年排名第一, 2007年出口平均单价最高;

电烤炉连续三年占据美国市场主导 地位. 3.募集资金计划简介 公司通过此次IPO发行3000万股募集约19980万元.募集资金主要投向5个项目:扩大小家 电生产技术改造项目、商用智能厨房电器生产技术改造项目、研发中心扩建技术改造项目、扩 大小家电模具生产技术改造项目、 扩大小家电零部件生产技术改造项目. 上述项目计划总投资 19410万元.项目投产后,可新增年产中高档电饭煲70万台,电压力锅30万台,拥有年产34040 台商用智能厨房产品的生产能力. 请务必阅读正文后的免责声明部分

2 新股定价报告/家电行业 表2募集资金项目概况(万元) 资金安排 时间安排 序号项目名称 总投资 建设投资 铺底流动资金 第一年 第二年

1 扩大小家电生产技术改造项目 6,262 4,554 1,708 6,262

2 商用智能厨房电器生产技术改造项目 2,868 2,271

597 2868

3 研发中心扩建技术改造项目 3,283 3,283

0 1641.5 1641.5

4 扩大小家电模具生产技术改造项目 3,424 3,168

256 3424

5 扩大小家电零部件生产技术改造项目 3,573 2,608

965 3573 合计19,410 15,884 3,526 17,768.5 1,641.5 资料来源:公司招股说明书,中国银河证券研究所 请务必阅读正文后的免责声明部分

3 新股定价报告/家电行业 目录关键假设、敏感性分析

5 公司估值分析

8

(一)相对估值

8

(二)绝对估值

8 稳定持续增长有保证

9

(一)小家电行业稳定持续增长

9

(二)长期的合作关系保证销售增长

10 盈利能力呈提升趋势

12

(一)不断向附加值高的盈利模式拓展

12

(二)向毛利率高的市场倾斜

13

(三)不断加强议价能力

14 募集资金项目

14

(一)扩大小家电生产技术改造项目

15

(二)商用智能厨房电器生产技术改造项目

15

(三)研发中心扩建技术改造项目

16

(四)扩大小家电模具生产技术改造项目

17

(五)扩大小家电零部件生产技术改造项目

17 主要风险因素

18

(一)募集资金项目实施未达到预期的风险

18

(二)人民币升值超预期的风险

18

(三)原材料上升过快的风险

18 DCF-WACC 估值表及财务预测表

19 插图目录21 表格目录22 免责声明24 请务必阅读正文后的免责声明部分

4 新股定价报告/家电行业 关键假设、敏感性分析 我们对公司的业绩预测建立在如下假设前提之下: (1)募投项目进展顺利,公司的生产能力如期增长,市场开拓顺利.各年分产品的销售 量和销售收入假设参见表3;

(2)2008年公司与主要客户达成提价协议,不同的产品提价在4%-17.55%之间,平均提价 9%.2008年-2010年主要产品销售均价参见表3;

(3)受工程塑料、钢、包装纸等原材料价格上涨的影响,各产品生产成本有不同程度的 提高,毛利率水平出现波动,具体数值参见表3;

(4)主要费用率假设见表4;

(5)每股收益、毛利率、销售收入变动敏感性分析参见表5;

基于上述假设得出的业绩预测结果参见表15. 请务必阅读正文后的免责声明部分