PDF《编者按》

5 所示,期限最长的借款标的的平均利率最低.如图6所示,平均而言,由于

6 个月期的借款利率最高,借款金额也最少,1 年期的借款标 的的利率最低,借款金额也最多. 学院网站:www.nifi.org.cn

7 数据来源:南湖互联网金融学院、零壹财经 数据来源:南湖互联网金融学院、零壹财经

(三)流动性异常 根据前文中对于 e 租宝发行产品信息的介绍,可将六类产品按流动性高低进行划分, 根据投资期限和赎回方式的不同主要分为四大类,具体的划分方式如表

3 所示. 将e租宝从上线到出事时间段内的借款标的按照流动性进行划分,整合月度数据后发 现,如图

7 所示,2015 年3月份之前,借款标的的流动性主要是以

1 型为主.2015 年7月后,e 租宝开始进入快速发展阶段,期限短赎回方式灵活的产品纷纷上线.2015 年10 月, 流动性为

0 型和

1 型的借款标的在近一个月的时间内翻了一倍,而0型和

1 型的投资标的 期限较短,赎回方式灵活.并且接下来的三个月中,在借款总额增加的情况下,1 型借款 规模扩张,0 型借款规模缩减,1 型超过

0 型成为占比最大的借款流动性种类. 学院网站:www.nifi.org.cn

8 相比较于大部分不可以随时支取的理财产品而言,e 租宝产品的高流动性,确实很吸 引投资者.尽管 e 租宝在产品推广时承诺可以随时支取,但是实际操作中,部分产品提前 支取需要交纳 2%的手续费,而且提现操作并不便捷,加上 e 租宝的广告宣传不时为投资者 注射 强心剂 ,这也有效降低了投资者的提现率.尽管承诺了较高的流动性,但是较低的 提现率,还可以在短期内让 e 租宝免于流动性危机.但是,随着需要偿还投资人的本息不 断增多,资金入不敷出,资金链终将断裂. 数据来源:南湖互联网金融学院、零壹财经

四、e 租宝实力庞氏骗局

(一)虚构融资项目 尽管国家近年来大力扶持融资租赁行业发展,但是由于实体经济增速下滑,缺乏优质 投资项目成为行业发展中的瓶颈.从融资租赁贷款规模增长来看,

2015 年前,金融机构 一直是融资租赁贷款业务的最大资金来源, 每月新增融资租赁贷款平稳增长. 如图

8 所示,

2015 年后 P2P 对接融资租赁业务模式兴起,2015 年10 月P2P 融资租赁贷款单月增加额达 到历史最高位,其中 e 租宝约占 80%以上,P2P 融资租赁贷款单月增加额超过金融机构融资 租赁贷款单月增加额.在宏观经济基本面不利,e 租宝贷款高速持续的增长能力引发多方 质疑.2015 年6月6日,融360 网贷评级课题组就曾发布 e 租宝为 C-级平台的风险提示, 学院网站:www.nifi.org.cn

9 然而投资者并没有对此足够重视. 根据新华社的报道,丁宁也证实了 e 租宝虚构项目的事实.为了让 e 租宝有源源不断 的新项目上线,丁宁曾经指使下属收购企业或者注册空壳公司.用融资金额的 1.5%到2% 购买企业信息填入准备好的合同,制成虚假项目在平台上发售.办案民警介绍在

207 家承 租公司中, 仅有

1 家公司与钰诚融资租赁公司发生了真实的业务. 为了取得投资人的信任, e 租宝还采取了更改企业注册资本等方式为融资企业包装,这也是许多在 e 租宝平台上融 资的企业都有融资前,注册资本变更的原因.根据零壹财经的数据显示,2015 年10 月份, 共有

309 个借款公司曾经在 e 租宝上面发布了借款标的,而上述借款公司中 94.5%的在借 款之前发生过注册资本变更. 变更前这些公司的注册资本平均为