PDF《从进口替代到供应全球》

4 个关键要素.11 表3:专业和高级生产要素的重要性逐步提升.12 表4:国内要素:产业持续投资、创新、升级的动力.13 表5:上下游之间存在扩散和提携效应.13 表6:各国制造业工人工资 单位:美元/小时.14 表7:国际代表性的广阔内需,快速增长.16

5 2007-08-13 机械 表8:我国制造业上下游得初具国际竞争力,竞争力在逐步提升.16 表9:中国制造龙头已经具备国际化视野.18 表10:政府政策支持中国制造业通过自主创新,提升国际竞争力.19 表11:提升行业国际竞争优势的重大发展机会.20 表12:输变电公司自主研发能力增强.23 表13:风电及设备市场规模预测.24 表14:2006 年我国十大风电设备厂商.25 表15:国际竞争力增强的电力设备行业.26 表16:电力设备行业公司盈利预测.27 表17:07 年1-4 月份,我国新船接单量超过韩国 位列世界第一.27 表18:综合分析竞争要素,我国造船行业具备国际竞优势.28 表19:三大主流常规船型我国造船行业优势明显.29 表20:未来我国国内油轮运力需求将大幅度增长 单位: (亿吨)30 表21:短期估值较高,中长期投资价值显现.31 表22:从Porter 四要素和机会整体看我国工程机械国际竞争力在提升.32 表23:工程机械各子行业国际竞争力快速提升.32 表24:激烈竞争催生厂商不断推出高端的新产品.34 表25:小松通过产品升级获取国际竞争优势.36 表26:工程机械龙头企业值得中长期投资.36 表27:机床行业上市公司主要情况.40 表28:机床行业重点上市公司评级与估值指标.40 表29:看好中兴通讯的中长期投资价值.44 表30:国内软件市场发展机会分析.49 表31:软件行业重点上市公司评级与估值指标.50

6 2007-08-13 机械 A 股步入高估值时代,制造业进入高 PE 季节.投资中国制造是机会, 还是陷阱?在全球视野下,如何看待周期、审视成长、检验估值.国际化、 全球化背景下,中国制造企业正全面参与全球竞争,参与世界分工趋势正在 加速.寻找机会:我们试图在世界大分工背景下,寻找国际竞争力逐步提升 的优势行业和企业,我们认为行业龙头将取得超预期的增长,获得净利润估 值的双提升,带来潜在巨大的长期投资机会.

1、崛起中的中国先进制造:从低端走向高端 1.

1、机电设备行业国际竞争力逐步提升、贸易顺差持续扩大 中国机电设备在国际贸易中的地位逐渐提升,顺差迅速扩大.95 年,机 电设备出口取代纺织服装成为最大出口产品. 从04 年开始, 我国机电设备出 口迅速增长,同时顺差占进口的比例快速提升,如图

1 所示.随着中国自主 创新及产业升级的持续进行,这个趋势仍将得到持续,我国机电设备的国际 竞争优势将进一步加强. 图1: 机电设备行业顺差快速增长, 国际竞争力逐步提升: 单位 万USD 1% 1% 7% 22% 28%

0 200

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2002 2003

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2006 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 顺差 (出口-进口)/进口 资料来源:中国海关总署、光大证券研究所 1.

2、中国先进制造国际竞争力快速提升 国际比较看,制造业的盈利水平,国家产业间的劳动生产率、工资增长 率、本国货币的升值幅度是国际竞争力评估的重要参考指标. 从静态看,我国制造业利润率水平超过日本,私营部门利润率水平接近 美国(宋国青,2007,中国资本回报率:事实、原因、政策含义) .我国单 位劳动力成本产出早在