PDF《D305》

估值主要考虑市盈率、市净 率、市现率、股息率等指标;

盈利能力主要考虑净资产报酬率、总资产报酬 率、毛利率及净利率等指标;

市场情绪主要考虑股价趋势及换手率等指 标;

分析师情绪主要考虑股票评级的变动情况以及盈利预测的变动情况 等指标. 多因素选股模型利用个股历史数据分析考察上述五类因素的有 效性,对各只股票进行分步筛选,确定股票投资组合. 当股票投资组合构 建完成后,本基金会进一步根据组合内股价格波动、风险收益变化的实际 情况,定期或不定期优化个股权重,以确保整个股票组合的风险处于可控 范围内. 多因素模型所纳入考察的选股因子以上述五类为主, 并根据跟 踪观察的因子有效性对因子进行适时调整. b)事件驱动策略:通过分析重大政策事件的发布、上市公司定向增发 及破发、产业资本的变化、公司股东和高管的增减持、公司股票的高送转、 指数样本股调整、研报超预测、高送转、盈余公告后漂移异象等事件因素, 利用量化研究方法分析这些因素对未来股价变化和时间周期的影响,以 获得由事件引发带来的个股稳定收益.

3、债券投资策略 ( 1)债券类属资产配置 类属配置包括国债、金融债、企业债等固定收益品种之间的配置. 本 基金通过对宏观经济形势、经济周期所处阶段、利率变化趋势和信用利差 变化趋势的重点分析,比较未来一定时间内不同债券品种和债券市场的 相对预期收益率,在基金规定的投资比例范围内对不同久期、不同信用 特征的券种进行动态调整. ( 2)债券投资组合策略 a)久期策略 本基金将债券市场视为金融市场整体的一个有机部分,通过 自上而 下 对宏观经济形势、财政与货币政策以及债券市场资金供求等因素的分 析,主动判断利率和收益率曲线可能移动的方向和方式,并据此确定固定 收益资产组合的平均久期. 当预测利率和收益率水平上升时, 建立较短 平均久期或缩短现有固定收益资产组合的平均久期;

当预测利率和收益 率水平下降时,建立较长平均久期或增加现有固定收益资产组合的平均 久期. b)收益率曲线策略 本基金在短期、中期、长期债券品种的配置上主要采用收益率曲线策 略. 债券收益率曲线形状在受到央行货币政策、公开市场操作、经济增长 率、通货膨胀率、货币供应量和市场预期等多种因素的影响下,可能发生 平行移动、非平行移动 ( 平坦化、陡峭化、扭曲)等变动.收益率曲线策略就 是通过对市场收益率曲线的变动预期,追求获得因收益率曲线变化而导 致的债券价格变化所产生的超额收益. 本基金将用情景分析的手段比较 不同的收益率曲线投资策略,即子弹策略、梯形策略和哑铃策略,采取当 时市场状况下相应的最优投资策略,确定债券资产中短期、中期、长期品 种的配置比例. c)杠杆策略 杠杆策略即以组合现有债券为基础,利用回购等方式融入低成本资 金,并购买具有较高收益的债券,以期获取超额收益的操作方式. 本基金 将对回购利率与债券收益率、存款利率等进行比较,判断是否存在利差套 利空间,从而确定是否进行杠杆操作. 进行杠杆放大策略时,基金管理人 将严格控制信用风险及流动性风险. d)骑乘策略 本基金将采用骑乘策略增强组合的持有期收益. 当债券收益率曲线 比较陡峭时,也即相邻期限利差较大时,可以买入期限位于收益率曲线陡 峭处的债券,也即收益率水平处于相对高位的债券,随着持有期限的延 长,债券的剩余期限将会缩短,债券的收益率水平将会较投资期初有所下 降,对应的将是债券价格的走高,而这一期间债券的涨幅将会高于其他期 间,这样就可以获得丰厚的价差收益即资本利得收入. e)债券互换 债券互换是指对两个期限相近的债券的利差进行分析,在卖出某债 券的同时,买入另一种相似特征债券以提高收益率的一种策略. 影响两 期限相近债券的利差水平的因素主要有息票因素、流动性因素及信用评 级因素等. 当预期利差水平缩小时,可以卖出收益率较低的债券或通过 买断式回购卖空收益率较低的债券,买入收益率较高的债券;