PDF《D305》

当预期利 差水平扩大时, 可以买入收益率低的债券同时卖出收益率高的债券,通 过两债券利差的扩大获得投资收益. ( 3)个券选择策略 在个券选择上,本基金将综合运用利率预期、收益率曲线估值、信用 风险分析、 流动性分析等方法来评估个券的投资价值. 具有以下一项或 多项特征的债券,将是本基金重点关注的对象: a)利率预期策略下符合久期设定范围的债券;

b)具有较高信用等级、较好流动性的债券;

c)资信状况良好、未来信用评级趋于稳定或有较大改善的企业发行 的债券;

d)在剩余期限和信用等级等因素基本一致的前提下,运用收益率曲 线模型或其他相关估值模型进行估值后,市场交易价格被低估的债券. ( 4)信用债券投资策略 本基金通过承担适度的信用风险来获取信用溢价,主要关注个别债 券的选择和行业配置两方面. 在定性与定量分析结合的基础上,通过自 下而上的策略,在信用类固定收益金融工具中进行个债的精选,结合适度 分散的行业配置策略,构造和优化组合. 第一,基于全部公开信息对已经上市或待上市债券的发行主体进行 研究,内容主要涉及发行人的股东背景、行业地位及发展趋势、担保方式 及担保资产、外部增信质量、自由现金流量动态、债务压力、再融资能力 等,并从以上角度对发行主体进行精细化分析和归类,规避同一信用等 级中外部评级偏高以及信用风险偏高的个券,甄选同一信用评级中内生 资质及外部增信好的个券,纳入债券池. 第二,使用基金管理人内部的信用评估体系对备选个券进行评分,着 重考察发行人的偿债能力、现金管理能力、盈利能力三个核心要素. 第三,对市场同类可比债券、信用收益率曲线、市场交易活跃度、机构 需求进行偏好分析,对个券进行流动性风险、信用风险的综合定价,判断 其合理估值水平. 第四,根据市场结构与需求特征,在前三个层次的分析基础上,对个 券进行深入的跟踪分析,发掘其中被市场低估的品种,在控制流动性风 险的前提下,对低估品种进行择机配置和交易. ( 5)可转换债券投资策略 可转换债券兼具权益类证券与固定收益类证券的特性,具有抵御下 行风险、分享股票价格上涨收益的特点. 本基金将精选发行人基本面优 秀、 标的股票上涨潜力较高的可转换债券进行投资. 积极参与其中发行 条款较好、申购收益较高的可转换债券的一级申购;

同时综合运用多种 策略进行二级市场投资, 在有效控制风险的前提下博取相对更高的回 报. 具体而言,本基金对可转换债券标的股票的研究,采取定性分析与定 量分析相结合的方式,将选取盈利能力较好且估值合理的标的,并结合市 场大环境择时,以获得正股上涨带来的收益. 本基金关注纯债价值和转股溢价的平衡,一方面选择有债券价值支 撑的、转股溢价率适中的标的,一方面当市场出现可转换债券与标的股 票之间........