PDF《方正证券研究中心晨报》

18 万平方米, 回笼资金 27.66 亿元, 较上年大幅增加 50%, 公司目前账上拥有预收账款 6.8 亿元、 开发产品

17 亿元,是2009 年的主要收入来源,公司计划

2009 年实现收入

37 亿元、净利润 4.7 亿元,与2008 基本持平,但由于行业调整仍在继续,公司

09 年业绩具有很大不确定性.

3、竣工面积将大幅减少,影响

09 年业绩增长.报告期内,公司在建项目建筑面积

141 万平方米,开 工面积

55 万平方米,竣工面积

43 万平方米.公司目前拥有土地储备约

200 万平方米,报告期内仅增加一 个项目储备约

10 万平方米,

2009 年公司主要开发项目

9 个, 预计

2009 年总在建面积为 149.9 万平方米, 其中

2009 年内新开工面积 62.4 万平方米,预计竣工面积 12.7 万平方米.尽管公司项目储备较为丰富, 但储备增加和开发进度的节奏将对公司的业绩可持续增长产生较大影响.

4、融资渠道是否通畅将影响公司项目的开展.年末货币资金为 15.53 亿元,贷款规模保持在 45.52 亿元,资产负债率为 63.67%,资金能够保证现有项目的开发,贷款风险控制在一个合理的水平.但受下 半年宏观形势的影响,公司预收账款有所减少,一年内到期还款压力较大.目前,公司发行

12 亿元公司 债券申请已获得中国证券监督管理委员会发行审核委员会有条件通过,若在今年公司债发行成功,将大大 改善公司资本结构,缓解短期偿债压力.此外,公司还进行了信托等融资,报告期公司通过发行信托募集 资金合计

4 亿元.

5、 给予公司 中性 评级. 由于项目开发进度和毛利率下降的影响, 公司

2009 年业绩很难实现增长, ? 研究源于数据?研究创造........