PDF《公司最新动态跟踪及投资价值分析；》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司基本情况(人民币) 项目2009

2010 2011E 2012E 2013E 摊薄每股收益(元) 1.

833 2.987 1.503 1.884 2.059 每股净资产(元) 5.47 7.81 9.61 12.40 15.20 每股经营性现金流(元) 3.88 5.26 6.94 8.38 10.38 市盈率(倍) 14.82 9.02 18.08 14.42 13.19 行业优化市盈率(倍) 31.8 9.62 16.76 16.76 16.76 净利润增长率(%) -26.01% 62.69% 0.62% 25.62% 19.11% 净资产收益率(%) 33.53% 40.07% 31.86% 31.28% 25.25% 总股本(百万股) 1150.54 1150.54 2301.08 2301.08 2301.08 来源:公司年报、国金证券研究所 公司最新动态跟踪及投资价值分析;

2012 年02 月28 日 潞安环能 (601699.SH) 煤炭行业 评级:买入 维持评级 公司研究 投资逻辑与公司最新动态 ? 公司最新调研信息:

1、2011 年Q4 相应省政府号召加大电煤供应量,因而 影响了喷吹煤的销售量比市场预期少

100 万吨,占比 33%左右.综合煤价 与年中基本持平约

710 元/吨,我们相应条件

2011 年EPS 至1.503 元/股.

2、2012 年初确定的电煤合同价格上涨 5%,喷吹煤价格上涨 13.6%,精煤 价格上涨 5%,喷吹煤依旧是盈利主力.

3、整合矿井大规模放量要待

2014 年,2012 年产量增长预计

300 万吨,幅度 10%左右,十二五期间成本 8- 10%的刚性增长. ? 公司重点投资价值:治理优异、喷吹煤盈利能力强:喷吹煤价格稳定且近 年来一路上涨至

1000 元/吨水平,与精煤售价持平,贡献的吨煤利润是混煤 的2倍.因此公司一直致力于提高喷煤销售比重,由最初的 30%最高提高 至45%.公司近三年喷吹煤年总销量由

2008 年的

689 万吨上升至

2011 年的900 万吨左右,增长近 30%. ? 集团体外资产庞大、模拟预测下可注入资产约增厚 0.3 元/股:我们在后文 列出了集团产能情况表.目前集团内的未上市产能为

1590 万吨,主要成熟 可注入的资产为司马煤业和郭庄煤业.其次,集团在建

3270 万吨,包含新 疆潞安(集团)公司和潞安蒙煤公司.这样十二五末,集团合计产能可达 亿吨水平.我们模拟测算下司马、郭庄煤业注入后约增厚 0.3 元/股,具体 可见后文. 投资建议和估值 ? 预计 2011-2013 年公司可实现每股收益 1.503 元、1.884 元、2.059 元. ? 公司当前估值处于行业平均水平,考虑到明确的注入路径和优异的公司治 理,我们可按同类高水平比价吨产能市值、同时运用 PE/PB、DCF 法估 值,公司的合理价格应该在 28.29-30.03 元,相当于

2012 年15.02xPE. ? 考虑到公司的行业龙头地位和明确的资产注入预期,我们依然给予买入评 级,看好公司长期投资价值. 风险 ? 煤炭价格大幅下跌. ? 资产注入慢于预期. ? 管理层不稳定导致业绩低于预期. 长期竞争力评级:高于行业均值 市价(人民币):27.17 元 市场数据(人民币) 已上市流通 A 股(百万股) 2,301.08 总市值(百万元) 62,520.45 年内股价最高最低(元) 35.14/19.44 沪深

300 指数 2901.22 上证指数 2612.19 相关报告 1.《经营开创新篇章,大比例分红显态 度;

》,2011.3.29 成交金额(百万元) 19.44 21.44 23.44 25.44 27.44 29.44 31.44 33.44

110228 110524

110815 111111

120210 人民币(元)

0 500 1,000 1,500 2,000 成交金额 潞安环能 国金行业 沪深300 郝征 分析师 SAC 执业编号:S1130511030014 (8610)66216815 [email protected] -

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