PDF《2019.5.27-2019.5.31 每周市场回顾与展望》

第1页共6页每周市场回顾与展望-2019.

6.3 主要结论: ? 宏观经济:经济增长方面,5 月制造业 PMI 跌破荣枯线,下降幅度超出市场预期,主要受 外需影响;

4 月工业企业利润增速回落;

考虑到当前外部不确定性加大等因素影响,预计 企业盈利增速企稳改善还将面临波折.通货膨胀方面,预计

5 月CPI 同比 2.7%,PPI 同比 0.5%.流动性与人民币汇率方面,将继续关注金融供给侧改革政策推进及对市场的影响. ? 权益市场:维持短期市场处于震荡格局的判断不变,阶段性更加关注改革开放类政策落地 等带来的结构性机会.风险方面,重点关注中美贸易谈判进展的不确定性、海外地缘政 治、人民币汇率贬值、以及金融供给侧结构性改革政策推进情况. ? 固定收益市场:当前长端利率债收益率在历史20%分位数左右,从市场驱动因素来看,短 期内贸易形势不确定性加大,国内货币政策尚不至于收紧,债券市场的风险暂时不大;

但 考虑到收益率处于低位的估值因素和当前国内基本面仍较为平稳,收益率的下行空间可能 不会太大.后续密切关注贸易战对基本面造成的压力以及政策的应对.

一、市场回顾

(一)宏观方面

1、经济增长:5月PMI出现较大回落主要受外需影响;

4月工业企业利润增速回落;

考虑到 当前外部不确定性加大等因素影响,预计企业盈利增速企稳改善还将面临波折 5月中采制造业PMI 49.4%,较上月续降0.7个百分点,低于WIND市场预期0.5个百分点;

5 月非制造业PMI商务活动指数54.3%,较上月维稳,WIND市场预期54.3%;

综合PMI53.3%,较上 月续降0.1百分点. 根据统计局公布的数据,4月规模以上工业企业利润同比-3.7%,前值13.9%. 2019.5.27-2019.5.31 每周市场回顾与展望 第2页共6页每周市场回顾与展望-2019.6.3 上周南华综合指数环比增速由前周的1.56%降至-0.56%,其中农产品、贵金属、金属分别 上行1.25%、0.41%、0.21%,能化、工业品分别下行1.94%、0.96%.水泥价格环比由0.07%续降 至0%.上周钢材库存环比由-3.5%升至-1.7%,其中螺纹钢库存环比由-4.7%升至-3%,螺纹去库 幅度略弱于18年. 地产销售方面,上周30城地产销售面积四周移动平均同比由27%降至20%.其中一线城市由 34%降至21%,二线城市由28%降至18%,三线城市由23%降至21.5%.土地成交方面,上周土地出 让面积四周移动平均基本维稳于-5.5%,土地溢价率由24%降至22%.连续三周数据显示土地成 交面积边际略有改善. 生产方面,上周四周移动平均发电耗煤增速同比基本维稳于-20%;

三峡水库出库量四周移 动平均同比增长由前周的-6.6%续升至1.14%.开工率方面,全国高炉开工率由前周的71.1%升至71.7%,焦化厂开工率由84%降至83.6%.其中高炉开工率同比上行但是焦化开工率同比出现 下行. 注:以上数据来源于WIND资讯 点评:5月制造业PMI跌破荣枯线,下降幅度超出市场预期.由PMI细分数据和5月中观高频 数据推断,制造业PMI大幅回落的原因主要是贸易环境恶化对外向型企业形成冲击.5月制造业 雇员指数回落明显,就业压力有所增加.4月单月利润增速较3月出现较大幅度的下行,一季度 出现的企业盈利企稳改善迹象面临一定压力,但也不意味着将较去年四季度进一步恶化.

2、通货膨胀:预计5月CPI同比2.7%,PPI同比0.5% 根据商务部监测,上周食品价格环比由此前的-0.2%续降至-0.5%.分项看,上周猪肉价格 环比由此前的-0.5%小幅回升至-0.4%,蔬菜价格环比由-2.7%续降至-4.1%.上周流通领域工业 品价格环比由-0.2%升至-0.1%.其中黑色金属、能源价格分别上行0.3%、0.4%. 点评:上周猪价与菜价环比表现均弱于季节性,工业品价格环比跌幅较前周小幅收窄.小 幅调整5月CPI同比增速为2.7%(较上月回升0.2个百分点),维持PPI同比增速为0.5%(较上月 回落0.4个百分点).