PDF《2019.5.27-2019.5.31 每周市场回顾与展望》

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12 14 周涨跌幅(%) 第5页共6页每周市场回顾与展望-2019.6.3 -1 -2 -4 -3 -4

5 4

2 -2

1 1

4 2

1 4

2 4

3 0

6 1 年 国债

3 年5年7年10 年1年国开债

3 年5年7年10 年1年AAA

3 年5年1年AA+

3 年5年1年AA

3 年5年5年城投 (6) (4) (2)

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4 6 注:数据来源于 WIND 资讯,工银瑞信整理,数据区间为

2019 年5月27 日至

2019 年5月31 日.

二、市场展望 宏观方面:经济增长方面,5月制造业PMI跌破荣枯线,下降幅度超出市场预期.由PMI细 分数据和5月中观高频数据推断,制造业PMI大幅回落的原因主要是贸易环境恶化对外向型企业 形成冲击.5月制造业雇员指数回落明显,就业压力有所增加.4月单月利润增速较3月出现较 大幅度的下行,一季度出现的企业盈利企稳改善迹象面临一定压力,但也不意味着将较去年四 季度进一步恶化.通货膨胀方面,预计5月CPI同比2.7%,PPI同比0.5%.流动性与人民币汇率 方面,将继续关注金融供给侧改革政策推进及对市场的影响. 权益方面:上周市场震荡走高,主要指数均告上涨;

两市一周成交金额2.29万亿,较前周 成交放量.北向资金上周净流出9.27亿元,5月净流出536.73亿元,创陆股通开通以来最大单 月净流出纪录.政策面上,在当前中美贸易摩擦等冲突依然较为严峻的背景下,预计国内政策 在稳增长上的权重将逐步增加.上周公布的5月官方制造业PMI和4月工业企业收入利润数据显 示当前经济面临不小的下行压力.考虑到政府稳增长的底线未变,我们仍维持经济增长在当前 外部不确定性明显加大的环境下,下行风险仍可控的判断不变.估值面上,近期监管层陆续发 声稳定市场预期(央行对包商银行事件答记者问,易主席谈资本市场等),这对市场稳定有正 面影响.不过整体来看,在中美不确定性加剧、国内金融供给侧结构性改革政策推进的背景 下,预计市场估值难出现明显提升.为此,维持短期市场处于震荡格局的判断不变,阶段性更 加关注改革开放类政策落地等带来的结构性机会.风险方面,重点关注中美贸易谈判进展的不 确定性、海外地缘政治、人民币汇率贬值、以及金融供给侧结构性改革政策推进情况. 第6页共6页每周市场回顾与展望-2019.6.3 固定收益方面:当前长端利率债收益率在历史20%分位数左右,从市场驱动因素来看,短 期内贸易形势不确定性加大,国内货币政策尚不至于收紧,债券市场的风险暂时不大;

但考虑 到收益率处于低位的估值因素和当前国内基本面仍较为平稳,收益率的下行空间可能不会太 大,后续密切关注贸易战对基本面造成的压力以及政策的应对. 重要提示: 本材料为客户服务材料,不构成任何投资建议或承诺,本材料并非基金宣传推介材料,亦 不构成任何法律文件.投资有风险,过往业绩并不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基 金的业绩不构成新基金业绩表现的保证,有关数据仅供参考,不构成任何承诺. 工银瑞信在本材料中的所有观点仅代表工银瑞信在本材料成文时的观点,工银瑞信有权对 其进行调整.若本材料转载第三方报告或资料,转载内容仅代表该第三方观点,并不代表工银 瑞信的立场.除非另有明确说明,本材料的版权为工银瑞信所有.未经工银瑞信的书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式转发、复制或修改. 公司地址:北京市西城区金融大街5号新盛大厦A座6-9层 邮政编码:100033 客服热线:400-811-9999(免长途费) ........