PDF《2018.7.9-2018.7.13 每周市场回顾与展望》

第1页共6页每周市场回顾与展望-2018.

07.16 主要结论: ? 宏观经济:经济增长方面,6 月社融数据不及预期,继续走低,信用扩张依然受阻.7 月 高频数据显示需求端数据仍然偏弱.前期融资条件的加速紧缩或已逐渐在实体端显现.关注7月对下半年经济政策的定调.通货膨胀方面,初步预计

7 月CPI 在2%左右,PPI4.4% 左右.流动性方面,预计

7 月由基本面决定的

10 年期国债收益率均衡值较

6 月将有所回 落,主要受到流动性边际略宽松的影响. ? 权益市场:从基本面角度看,维持中期经济增长相对平稳,但名义增速较去年温和回落, 全年流动性较去年边际改善的判断不变.投资策略方面,维持年内新兴产业投资吸引力较 去年抬升、阶段性的主题投资将成为市场重要特征的判断不变.短期配置建议仍维持均衡 配置,但适当偏向新兴行业及消费类板块.同时,周期龙头类个股的投资吸引力也有所提 升. ? 固定收益市场:从绝对收益水平来看,债市目前的估值水平已接近历史中位数,超配的价 值较前期有所下降.不排除在基本面、流动性情况配合的情况下,债券收益率再进一步下 行,但可以考虑结合组合的具体情况,适当把握超配的幅度. 正文内容:

一、市场回顾

(一)宏观方面

1、经济增长:6月社融数据不及预期,继续走低,信用扩张依然受阻.高频数据显示,7 月需求端仍然有所走弱 2018.7.9-2018.7.13 每周市场回顾与展望 第2页共6页每周市场回顾与展望-2018.07.16 6月新增社会融资规模11800亿,前值7608亿,同比减少5918亿. 上周南华综合指数环比增速-0.42%,跌幅较前周走扩0.41个点,其中农产品、金属、贵金 属、能化分别下降1.76%、0.34%、0.11%、0.03%.水泥价格环比下降0.6%,基本符合季节性. 上周全社会钢材库存较前周下降1.3个百分点,降幅略低于季节性. 上周地产销售方面,30城地产销售面积四周移动平均同比增长-8.8%,较前周基本维稳. 其中一线城市由前周的-0.54%略升至-0.09%,二线城市基本维稳于-23.7%,三线城市由前周的 17.6%升至19%.土地成交方面,上周土地出让面积4周移动平均同比增长-0.1%,较前周下降 2.4个百分点;

土地溢价率4周移动平均14%,较前周继续下行2.6个百分点. 生产方面,上周四周移动平均发电耗煤增速同比增长15.9%,较前周基本维稳;

三峡水库 出库量四周移动平均同比增长30%,较前周上涨23个百分点.开工率方面,上周全国高炉开工 率70.86%,较前周回落0.69个百分点;

唐山高炉开工率74.39%,与前周持平;

焦化厂开工率 79.99%,较前周继续上升2.34个点. 注:以上数据来源于WIND资讯 点评:6月金融表内放量并未完全对冲表外缩量,新增社融不及预期,财政虽有边际放量 但幅度明显不够,广义社融余额季调环比增速较5月进一步走低.表内贷款放量主要集中在票 据和企业短期贷款,显示当前影响信用扩张的核心仍在金融监管及对地方政府和房地产方面的 债务行政管控.7月高频数据显示需求端数据仍然偏弱.前期融资条件的加速紧缩或已逐渐在 实体端显现.关注7月对下半年经济政策的定调.

2、通货膨胀:6月通胀符合预期;

初步预计7月CPI在2%左右,PPI4.4%左右 6月CPI同比增速1.9%,较上月上升0.1个百分点;

PPI同比增速4.7%,较上月上升0.6个百 分点. 注:以上数据来源于WIND资讯 根据商务部监测,上周食品价格环比-0.1%,基本符合季节性.分项看,上周猪肉价格环 比由前周的0.6%上升至0.67%,蔬菜价格环比由前周的-2.7%升至0.3%.上周流通领域工业品价 格环比-0.5%,较前周下降0.2个点,能源类(0.1%)对其起到正向拉动,其余工业产品均起到 负向拖累,其中黑色环比-0.5%. 点评:6月通胀数据基本符合预期.预计7月CPI同比增速较6月略有提高(2%左右),PPI 增速有所回落(4.4%)左右.6月PPI增速预计将为全年增速高点,下半年PPI增速将有所回 落.