PDF《投资策略定期报告》

12 3. 消费升级结构分化:高产 降级 ,中产崛起,低产迈入过渡期

13 3.1. 中国特有的巨大地区差异导致消费升级的结构分化.13 3.2. 消费分层现象原因解析.19 3.2.1. 高收入层消费 降级 :住房支出 挤压 消费.19 3.2.2. 中收入层崛起:消费升级主力军.24

图表目录 图1:目前中国消费水平与日本

20 世纪 70-80 年代相当

4 图2:日本生存类消费下降,发展类消费上升

4 图3:日本居民消费结构从生存型向发展型拓展.5 图4:消费细分项目向着可选性、女性向消费变动.5 图5:谷物类消费比例降低,熟食和外食比例增加.6 图6:2016 年相较

1963 年、1985 年食品细分类增长率

6 图7:和服支出比例明显下降,洋服和鞋子不断增加

6 图8:女性向支出明显.6 图9:近年日本家庭修缮支出比例增加

7 图10:2016 年相较

1963 年、1985 年住宅细分类增长率

7 图11:耐用品支出下滑,消耗品支出上升.7 图12:保健服务支出上升.7 图13:私人交通占比强势上升.8 图14:可选性教育支出占比增加.8 图15:从 老三件 到 新三件 的消费变化.9 图16:2008 年后汽车、住房等消费成为新的消费品热点.9 图17:生存类消费占比下降,发展类消费占比上升.9 图18:学前教育与 K12 阶段蕴含人口红利

10 图19:中国的中产阶级体量在全球人口中占据首位.10 图20:可选性教育付费意愿强烈.11 图21:2017 年教育细分行业融资事件数量.11 图22:政策利好下自主创新药临床试验申请数目高度景气.11 图23:医药制造业主营业务收入和利润增速.12 图24:保健品行业市场规模稳步增长.12 图25:文体、娱乐业固定资产投资稳步增长.12 图26:以精品 IP 为核心的影游联动发展模式

12 图27:2016 年中国超越美国成为全球最大的游戏市场.13

3 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 图28:网络视频市场规模持续扩大,移动端用户贡献突出.13 图29:2016 年国内游人数达 44.4 亿.13 图30:2017 年境外最受欢迎的当地玩乐

13 图31:2016 年我国

31 省及直辖市分层人均 GDP 等指标情况.14 图32:5 级地区城镇人口总数分布情况:Ⅱ级、Ⅳ级地区城镇人口数量巨大.15 图33:5 级地区人均 GDP 分布情况:各层之间呈现较大差距.15 图34:5 级地区人均消费支出分布情况:Ⅲ~Ⅴ级地区差距较小

16 图35:2010-2016 年五级省份食品项支出比重情况.16 图36:2010-2016 年五级省份衣着项支出比重情况.17 图37:2010-2016 年五级省份居住项支出比重情况.17 图38:2010-2016 年五级省份交通和通信项支出比重情况.18 图39:2010-2016 年五级省份家庭用品设备和服务项支出比重情况

18 图40:2010-2016 年五级省份医疗保健项支出比重情况.19 图41:2010-2016 年五级省份教育文化娱乐服务项支出比重情况.19 图42:城镇居民人均消费性支出与住宅价格指数的负相关关系.20 图43:Ⅰ级、Ⅱ级省份平均房价远高于其他省份.20 图44:北京上海房价增速超过收入增速

20 图45:消费 降级 示意图

21 图46:网易严选 好的生活,没那么贵

21 图47:严选用户中Ⅰ、Ⅱ级省份消费者占多数

21 图48:便利店门店数持续增加.22 图49:全家便利店多分布在Ⅰ、Ⅱ级省份(2017 年)22 图50:电话亭式的迷你 KTV.22 图51:迷你 KTV 预测市场规模.22 图52:手机游戏《恋与制作人》 、 《旅行青蛙》23 图53:旅行青蛙空降 App Store 排行榜第一.23 图54:共享经济涉及领域及参与人数.23 图55:共享单车用户分布.23 图56:Ⅲ级省份人均 GDP 与全国人均 GDP 水平相当.24 图57:Ⅲ级省份城镇化进程加快.25 图58:Ⅲ级省份网购潜力巨大.25 表1:国家政策推动消费升级.10