PDF《2017 年大商所十大团队比赛文章》

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7 http://www.gfqh.cn 8/31/2017 分析报告 四季度又重新扩大的状态. 目前靠高炉提产+出口回流+电炉增量尚没完全抵充上半年中频 炉去除产生的6000-7000万吨钢材缺口, 粗钢供给尚处于紧平衡状态. 2+26城市 冬季限产分为重污染天气不定期限产和取暖季四个重 点城市高炉限产50%两部分, 主要影响四季度产量, 所以粗钢缺口将 呈现三季度收敛,四季度重新扩大的走势,钢材价格仍然有上行动 力. 图1::钢材产量(万吨) 图2:钢厂利润(元/吨) 数据来源:Wind,广发期货发展研究中心 图3: 贸易商钢材库存 图4:重点钢厂库存(万吨) Page

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7 http://www.gfqh.cn 8/31/2017 分析报告 数据来源:Wind,广发期货发展研究中心 2. 矿石供应:9 月份到港压力目前来看并不大 进口矿方面,8月前三周北方六港到港量环比连续回升,但总量 上依然比去年同期低5.8%.7月份澳巴发货量分别为7234万吨、3228 万吨,同比分别增长3%、下滑6.1%,巴西发货不如预期造成到港量 的下滑,主因在于巴西主流矿山减少了低品矿的供应数量,下半年 VALE或将持续减少低品矿供应,数量预计在1900万吨.从最近两周 的四大矿发货情况来看,RIO发货量同比下滑12%,BHP增加7.7%, FMG下滑6.3%,VALE下滑3.4%,整体来看,近期发货量依然偏低, 9月份到港压力目前来看并不大. 国产矿方面,8月内矿涨50元/吨,出货较为顺利,受环保因素的 影响,球团价格比较坚挺,个别内粉采购钢厂也调整了高炉内球团 配比,增加了内粉的使用量.目前唐山地区又开始整治不合规选厂, 小型选厂关停数目较多,给内粉采购钢厂也增添了一些采购压力. 前期严查环保导致矿山产量持续下降,但随着环保结束和价格回升, 产量再次出现走高趋势,山西地区尤为明显.此前因成本问题停产 的山东和安徽部分小型矿山仍未有复产迹象.整体来看,内矿供应 整体趋稳,环保因素贯穿全年,内矿产量后期难以大幅走高. 图5:北方六港到货量量(单位:万吨) 图6:铁矿港口库存与疏港量(单位:万吨) 数据来源:Wind,广发期货发展研究中心 3. 矿石需求:钢厂利润维持高位,原料需求平稳 目前钢厂利润继续维持高位,原料需求整体平稳,供应缺口在 缓慢补充的背景下,钢厂高利润大概率将继续维持.高炉开工已经 连续3个月维持在同一个水平,炉料需求暂时来看并无明显影响,但 目前天津全运会,对周边省市烧结矿需求产生影响,导致块矿与球 团价格近期涨幅大于其他矿种,块矿溢价也在明显走高,整体来看, 中高品需求整体来看依然是旺盛的,但目前环保因素对下游工地开 Page

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7 http://www.gfqh.cn 8/31/2017 分析报告 工节奏的扰动以及华北采暖季对高炉限产带来的铁矿需求的下滑是 必须要考虑的因素,综合来看,9月铁矿需求并无较大变化,天津全 运会以及杭州环保因素带来的工地开工限制将在9月中旬结束,在整 体需求平稳的大背景下,9月中旬成材或有一轮补库,烧结矿需求也 将会有所恢复. 图7:高炉开工率(单位:%) 图8:各矿种钢厂入炉配比(单位:%) 数据来源:wind,国家统计局,广发期货发展研究中心 4. 海运市场:干散货将进入旺季,运输成本上升 从运送吨位来讲,铁矿石的海上运输一直占据了干散货海上运 输总量的27%以上.高于煤炭25%左右以及粮食10%左右.从7月初 至8月28日,巴西至中国、西澳至中国海运费从11美金、5美金上涨 至17美金、7美金,涨幅分别为55%、40%, BDI指数从年初至今涨 幅27%、BCI指数涨幅36%,一方面中国铁矿需求旺盛,1-7月进口量 同比去年增长7.5%,另外一方面,海运市场已经进行了一轮产能出 清(截至2016 年底,干散货市场订单运力比为12%,为近十年新低;