PDF《国际商品市场走势》

另一方面,来自中国、印度等新兴 市场的膳食结构改善需求,在相当长一段时间都存在很大增长潜力. 棉花价格在经历连续

6 年下跌后,于2016 年止跌回升.与此相 对照的是,2016/17 年度美棉种植面积大增 12.6%,创6年来最高. 据美国农业部

3 月份的月度供需报告,2016/17 年度美棉比上年大幅

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26 27 亿吨 亿吨 产量(左轴) 利用量(左轴) 期末库存(右轴)

12 增产 31.6%,带动全球棉花产量增加

197 万吨至

2305 万吨.全球棉 花消费预计增加

26 万吨至

2451 万吨,连续两年产不足需,期末库存 减少,库存/消费比从 2014/15 年度的 100.3%降至 2015/16 年度的 87.3%,本年度将进一步下降至 79.9%.虽然该比率连续两年下降, 但仍处于高位水平, 将持续对全球棉价形成压力, 抑制棉价上涨空间. 此外, 市场平衡还将受到中国和印度等主要生产消费国储备调节等因 素的影响. 石油 自2016 年11 月30 日欧佩克达成减产协议以来,多数欧 佩克成员乃至俄罗斯都做出了减产努力.数月来,国际油价一直徘徊 在50-55 美元/桶的水平.这意味着需求端无法进一步提振市场信心, 供应端的改善只是在消化过往高产量带来的高库存. 根据国际能源署 (IEA)数据,OECD 库存从去年

8 月的创纪录高点开始下降,也印 证了减产有助于去库存和实现再平衡.如果各方都能履行减产协议, 到2017 年6月协议到期时, 国际石油市场可能会出现轻微供应缺口, 对油价形成有力支撑. 但展望后市, 一方面........