PDF《国际商品市场走势》

3 月16 日,美联储宣布,继去年

12 月之后再度加息,联邦基金利率

9 调升

25 个基点, 从0.5%-0.75%提高到 0.75%-1%. 美联储同时预计,

2017 年可能加息

3 次.美元加息步伐加快,与主要经济体的货币政 策进一步背离.虽然本次加息决议公布后,美元汇率不涨反跌.但从 长周期看,经济形势和货币政策的分化,使国际资本流向美国的动能 增强、规模扩大,将推升美元指数,对商品价格构成压力.此外,宽 松货币政策的效用逐渐减弱,世界经济仍没有找到增长点和突破口, 大量资金在实体经济缺乏有价值的投资机会,资本大规模地跨境、跨 市场流动,扰动国际金融市场,成为大宗商品市场波动加剧的一个重 要因素.

三、主要商品市场发展前景 当前国际大宗商品市场呈现供应收紧、需求回暖、价格回升的势 头,如果不发生大的突发事件,2017 年全年有望保持总体温和向上 的走势.但在世界经济和国际贸易依然低速增长的环境下,再加上国 际地缘政治局势复杂多变,商品市场仍面临诸多不确定不稳定因素, 市场的波动性增大. 表1世界贸易中的商品价格变动情况 (美元计价,年率,%)

2012 2013

2014 2015

2016 2017

2018 制成品 5.9 -2.2 -0.4 6.0 -4.8 5.6 1.8 石油 4.1 -0.1 -7.5 -42.7 -15.1 32.4 -0.2 非燃料初级产品 -7.3 -0.6 -3.8 -10.4 -1.3 11.5 -1.2 食品 0.4 1.5 -4.0 -10.0 2.7 5.8 -0.4

10 饮料 -16.1 -11.2 20.8 5.2 -4.4 -3.2 3.6 工业用农产品 -10.0 2.4 2.0 -6.1 -5.1 9.9 -0.2 金属 -14.3 -3.5 -10.1 -16.4 -4.8 26.5 -3.9 注:1. 制成品:占发达国家货物出口 83%的制成品的出口单位价值;

石油:英 国布伦特原油、迪拜原油及西德克萨斯原油的平均价格;

非燃料初级产品:以2002-2004 年在世界初级产品出口贸易中的比重为权数. 2.

2017 年和

2018 年数据为预测数. 资料来源:国际货币基金组织,世界经济展望报告,2017 年4月,附表 A9. 粮农产品 在消费支出和工业需求不旺的大环境下,主要受自然 条件影响的供应情况成为国际粮食价格的决定性力量. 农产品价格相 对工业原材料来说较为疲弱,而连续良好的收成、较高的库存水平, 使得粮食价格持续承压.2016 年,联合国粮农组织(FAO)编制的 食品价格指数上涨 11%,其中糖、油、奶、肉类产品价格指数分别上 涨26.4%、29.3%、28.8%、4.7%,粮食价格指数下跌 6.2%,是农产 品中价格下跌的唯一类别.据FAO 今年

4 月的预估报告,2017/18 年 度粮食产量比上年度的创纪录产量小幅减产 0.3%, 为25.97 亿吨. 其中,主要由于低价抑制农户种植积极性,小麦减产 2.7%至7.4 亿吨;

但受益于巴西、阿根廷等南半球主产国的丰产,以玉米为主的粗粮产 量估计将创新高,达13.53 亿吨;

受政府农业支持政策激励,印度、 印度尼西亚等稻米主产国播种面积增加, 带动全球大米产量预计增长 1%,至5.04 亿吨.与此同时,世界粮食需求预计仅增长 0.8%,远逊 于上一年度 2.2%的增长率;

库存量仍处于接近历史记录的高水平, 库存消费比略有下降,由上年度的 26.2%降至 25.4%.今年以来,粮11 食价格略有回升. 未来一两年, 粮食供应过剩的严重程度将有所缓解, 对价格回升的压力有望减轻. 图4世界粮食供应过剩状况有望缓解 数据来源:联合国粮农组织,谷物供需简报,2017 年4月与粮食相比,植物油市场相对乐观.供应方面,2016 年的厄尔 尼诺和拉尼娜现象影响没有预期的严重, 油料作物生产基本没有受到 影响.需求方面,油料作物需求一直在稳步增加,一方面油料作物与 工业生产的相关度高于粮食作物;