PDF《成长性风格依然主导市场,权益类基金纷纷降低股票仓位》

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主要观点: ? 一季度 A 股市场整体呈现震荡格局,主动管理的股、混基金分别下 跌-4.06%和-2.95%,表现略好于被动管理的指数基金-6.27%.债券 市场企稳有所反弹,信用债和利率债纷纷上扬,债券型基金平均收 益率 1.30%.M2 增速放缓,但社会融资需求的降低并没有推高市场 上资金利率,货币基金平均

7 日年化收益率微幅上涨至 4.80%.美 国房地产和大宗商品由于前期的较大跌幅, 短期内处于反弹过程中, 受益于此跟踪相关板块的 QDII 本季均排名同类基金前列, 全部 QDII 基金一季度累计涨幅 0.48%. ? 一季度市场震荡下跌,权益类基金纷纷降低股票仓位,仅有 5%的权 益类基金增仓幅度在 10%以上,接近半数基金减仓幅度在 10%以内, 部分混合型基金减仓幅度甚至高达 100%. 截至一季度末普通股票型 基金平均股票仓位微幅下跌至 81.81%, 较上季度末减仓 1.91%. . 混 合型基金平均股票仓位 65.87%,较上季度减少 2.26%. ? 偏股型基金超配的前三大行业分别为制造业、信息技术以及租赁和 商务服务业,超配比率分别为 19.47%、5.73%、1.01%.前三大低配 行业与上季度没有区别,分别为金融业、采矿业和交运仓储,低配 比率分别高达 14.34%、10.38%和2.75%. ? 一季度基金重仓股数量

1014 只,较上季度上涨

95 只.从持有市值 来看,排名前三的重仓股分别是伊利股份、中国平安和格力电器, 同时也是持有基金数最多的股票.成长性板块持续受到基金青睐, 金融地产股遭到大幅减持. 许行志 执业证书编号: S0870513110001 021-53519888-1961 [email protected] 日期:2014 年4月24 日 报告编号: 相关报告: 成长性风格依然主导市场,权益类基金纷纷降低股票仓位 ―2014 年基金一季报分析 证券投资基金研究报告 / 基金季报 基金季报

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一、市场表现

2014 年一季度中国 GDP 同比增速为 7.4%,创1990 年来低位, 仅次于

2009 年一季度的 6.6%,为20 个季度新低.3 月中国进出 口数据双双下跌,PPI 也已经连续

25 个月出现下滑.信贷方面,3 月社会融资规模同比大降 19%,M2 增速创

2001 年以来最慢增速, 其中与影子银行有关的信托贷款增加金额同比大幅下滑 66%. 一季 度社会融资总量增速下滑,货币和票据利率同时在大幅回落,可 以被理解为总需求回落,或称为衰退性宽松.由于社会消费需求 和融资需求下滑,导致 M2 减少,这也是我们主动在汇率市场上进 行人民币干预使人民币贬值的原因,在消费和基建都出现下滑的 时候,争取在出口市场上给中国企业减压. 数据上来看,一季度全市场各风格指数大部分出现下跌,唯 有创业板和中证

500 指数分别以 1.79%和0.30%的涨幅保持正增 长;

深证成指相对跌幅最大,为-11.48%.具体到行业,农林、采掘、建筑等周期性较强板块本季跌幅居前,前两者跌幅均在 10% 以上,金融和消费板块同样也表现不佳.另一方面,其他类和信 息技术行业本季度表现相对较好,两指数累计涨幅为 12.31%和5.60%.继上季度出现大幅反弹后,木材板块本季依然保持着向上 走势的延续性. 图1:2014 年1季度市场指数表现 图2:2014 年1季度行业指数表现(%) 数据来源:Wind, 上海证券基金评价研究中心整理(截止时间:2014 年3月31 日)