PDF《公司业绩点评》

2019 年04 月02 日 环球医疗(2666.HK) Tabl e_BaseInfo 公司业绩点评 证券研究报告 医疗服务 投资评级: 买入 目标价格: 8.6 现价 (2019-04-02): 7.09 港元 总市值(百万港元) 12,168.60 流通市值(百万港元) 12,168.60 总股本(百万股) 1,716.30 流通股本(百万股) 1,716.31

12 个月低/高(港元) 5.43/7.69 平均成交(百万港元) 24.73 股东结构 通用技术集团 37.73% Brandes Investment Partners 5.11% 中国通用咨询投资香港 3.22% 股价表现 % 一个月 三个月 十二个月 相对收益 -5.16 5.42 5.21 绝对收益 -2.34 23.30 3.65 数据来源:彭博、WIND、港交所、公司 李艾蔚 PhD 医药行业分析师 +852-22131400 [email protected]

2 公司动态/环球医疗 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 表1. 公司已收购国企医院列表 公布日期 医院 股权 医院类型 等级 床位 数2017 年收入 (mnRMB) 2018.09.14 烟台海港医院 65% 综合 二甲

500 270 2018.12.19 西电集团医院 55% 综合 三甲

900 455 2019.01.10 合肥安华医院 100% 专科 二级

200 NA 2019.01.18 西航集团职工医院 79% 综合 二甲

300 NA 2019.01.30 鞍钢总医院/鞍钢健康 51% 综合 三甲 1,445

625 2019.01.31 攀钢总医院 53% 综合 三甲 1,300 638* 攀钢成都医院 53% 综合 二甲

364 2019.03.18 咸阳彩虹医院 53% 妇女儿童 二甲

579 206 2019.03.28 中铁一局西安中心医院 51% 二甲

285 268^ 中铁一局集团中心医院 51% 二甲

245 中铁一局集团第五工程 公司职工医院 51% 二甲

200 中铁一局咸阳中心医院 51% 二乙

150 中铁一局唐山医院 51% 二甲

120 总计 6,588 2,462 *攀钢总医院与攀钢成都医院合计收入 ^中铁一局所有医院合计收入 资料来源:公司年报、公司公告;

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3 公司动态/环球医疗 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 附表:财务报表预测 (12 月31 日年结;

百万人民币)

2017 2018 2019E 2020E 2021E 损益表 收入 3,419 4,297 5,712 7,125 8,764 融资租赁收入 2,468 3,233 3,944 4,713 5,491 行业、设备及融资咨询收入

703 784

863 906

951 科室升级服务收入

180 186

189 195

199 医院投资管理收入

77 111

716 1,312 2,124 销售成本 -1,245 -1,705 -2,539 -3,438 -4,536 毛利 2,174 2,591 3,173 3,688 4,228 其他营运收入

61 151

140 121

119 分销成本 -334 -387 -486 -584 -719 行政管理开支 -190 -244 -314 -385 -473 其他开支 -21 -105 -105 -105 -105 经营溢利 1,690 2,005 2,409 2,734 3,051 除税前溢利 1,576 1,859 2,262 2,588 2,904 所得税 -428 -508 -618 -706 -793 股东应占溢利 1,149 1,352 1,636 1,871 2,100 少数股东权益

0 -2

8 10

12 每股盈利(EPS),元0.67 0.79 0.95 1.09 1.22 每股股利(DPS),元0.20 0.24 0.29 0.33 0.37 EBIT 1,672 1,969 2,382 2,728 3,045 EBITDA 1,718 2,033 2,437 2,762 3,078 增长率(%) 收入 26.6% 25.7% 32.9% 24.7% 23.0% 毛利 25.3% 19.2% 22.4% 16.2% 14.7% EBITDA 39.9% 18.3% 19.8% 13.4% 11.5% 股东应占净利 31.7% 17.6% 21.8% 14.4% 12.2% 资产负债表 流动资产 11,927 14,661 16,692 17,355 18,587 现金及等值项目 1,750 2,173 1,924

474 388 贸易及其他应收款项 9,219 11,897 14,168 16,258 17,559 存货

21 41

51 73

91 已抵押存款

932 549

549 549

549 其他

5 0

0 0

0 非流动资产 25,805 32,596 39,317 45,031 49,482 物业、厂房及设备

87 271

263 255

246 长期应收款项 25,496 31,976 38,699 44,408 48,848 商誉