PDF《不断拓宽玻璃深加工领域,12 年关注减反膜》

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17 13 资料来源:中投证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/22 Table_Header 公司深度报告 Tabl e_Temp

330105 investRatingC hange.same 目录

一、公司致力于拓展玻璃深加工领域.4 1.1 公司为国内家电玻璃龙头.4 1.2 向光伏玻璃加工领域转型,重点关注减反膜与 TCO 玻璃.4 1.2.1 公司依靠减反膜成功打入光伏玻璃加工领域.4 1.2.2TCO 玻璃有望成为公司第二个光伏加工产品.5

二、开拓光伏玻璃加工领域效果显现,减反膜

12 年销量有望翻番.5 2.1 减反膜需求进入爆发期,应用比例快速提升.5 2.1.1 晶硅电池快速增长,超白压延玻璃需求量增速 10%5 2.1.2 超白压延玻璃面临产品结构调整,减反膜应用比例快速提升.7 2.2 减反膜行业竞争加剧,企业快速扩张抢占市场.8 2.3 公司减反膜业绩占比增至

2 成,12 年销量将翻番.9 2.3.1 减反膜国内规模第二,已成公司第二大产品.9 2.3.2 公司继续大幅扩张减反膜,12 年销量有望翻番.9

三、薄膜电池用 TCO 玻璃有望成为企业长期看点.10 3.1 薄膜电池长期需求仍存,将带动 TCO 玻璃年均增 24%10 3.2 TCO 玻璃 CVD 法已成功量产,AZO 法仍在试产中

11 3.3 公司 TCO 玻璃基本具备量产能力,有望成为长期利润增长点.13

四、家电玻璃稳定,未来在于结构升级与产品创新.13 4.1 彩晶玻璃为第一大产品,是公司业绩稳定保障.13 4.1.1 彩晶玻璃国内龙头,五年间彩晶收入利润增

5 倍.13 4.1.2

11 年彩晶受益成本下降利润率创新高,12 年销量预计增 20%14 4.2 家电玻璃创新升级,镀膜玻璃及模内注塑产品再添活力.15 4.2.1 家电镀膜玻璃受益消费升级,新线将于下半年投产.15 4.2.2 层架玻璃线技术升级,今年推出模内注塑产品.16

五、公司产业链一体化仍将延续.16

六、盈利预测.17

七、投资建议:推荐.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/22 Table_Header 公司深度报告 Tabl e_Temp

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图表目录 图1国内冰箱层架市场占有率排名

4 图2国内彩晶玻璃市场占有率排名

4 图3公司各业务营业收入占比.4 图4公司各业务营业利润占比.4 图5欧盟联合研究中心预测图.6 图6全球光伏装机容量测算

6 图7全球超白光伏玻璃需求空间测算.6 图8南玻 A 超白压延玻璃净利率

7 图9减反膜应用比例

8 图10

2011 年减反膜主要厂家竞争格局

8 图11

2012 年减反膜主要厂家竞争格局(预计)8 图12 公司减反膜业务营业收入.9 图13 公司减反膜业务营业利润.9 图14 公司减反膜销量情况

10 图15 公司减反膜价格及营业利润率走势

10 图16 全球 TCO 玻璃需求量测算.11 图17 在线化学气相沉积法

11 图18 磁控溅射法.12 图19 公司彩晶玻璃营业收入

14 图20 公司彩晶玻璃营业利润

14 图21 公司彩晶玻璃销量情况

15 图22 公司彩晶玻璃营业利润率.15 图23 公司层架玻璃销量情况

16 图24 公司盖板玻璃销量情况

16 表1公司减反膜产能情况.10 表2TCO 玻璃不同工艺比较.12 表3公司 TCO 玻璃产能情况

13 表4公司彩晶玻璃产能情况

14 表5公司家电镀膜玻璃产能情况.15 表6公司家电层架/盖板玻璃产能情况.16 表7公司盈利预测

17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/22 Table_Header 公司深度报告 Tabl e_Temp

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一、公司致力于拓展玻璃深加工领域 1.1 公司为国内家电玻璃龙头 公司从层架与盖板玻璃起家, 并逐步向彩晶玻璃发展. 作为国内最大的层架玻 璃厂商,公司市场占有率超过30%;