PDF《彩晶玻璃王者归来,转型教育花开正当时》

2012 至2014 年连续

3 年同比 下降,但2015 年Q1-Q3 开始止降回升.主要原因有:1)公司积极开拓市场,提高市占 率,主营产品的销售量较去年同增约 28%,生产量的增加提高了产品的规模化程度、产 品的单位生产成本下降, 主营产品的盈利能力显著提高;

2)彩晶玻璃行业前期竞争激烈, 导致原先不具备成本优势的中小企业逐步退出,公司凭借自身技术、成本、品牌以及资 金优势,度过了行业萧条期,待行业回暖时,公司扩大了市场份额,从而实现销售上超 越行业平均增速的增长.3)冰箱升级换代周期显著缩短,三门、多门、对开门等高档冰 箱产品在整个冰箱市场中的销售占比显著提升,公司主营家电彩晶玻璃主要应用于这些 中高档冰箱产品上,受益于冰箱消费结构升级及改善替换需求提升,公司彩晶玻璃业务 逆势上涨. 2. 家电玻璃业务保障稳定现金流 2.1. 家电行业日趋成熟 自2007 年开始的 家电下乡 ,到2009 年6月开始的 以旧换新 ,以及

2009 年5月和2012 年5月开始的两轮 节能惠民 三大政策,带来了家电行业黄金成长的

8 年.但 是强力政策刺激也导致家电消费能力的提前透支,特别是 以旧换新 和两次 节能补 贴 ,是对相当长一段时间中的消费力的透支,而冰箱消费力的透支最严重.目前冰箱行 业已经进入成熟期, 中长期来看行业均增长乏力. 据产业在线最新数据显示,

2015 年1-9 月止累计中国家用电冰箱产量 5,802 万台,同比微降 3.8%.但随着冰箱更新换代周期的 缩短以及消费结构的升级,整个冰箱市场可基本维持稳定. [table_page] 秀强股份(300160)深度报告 http://research.stocke.com.cn 7/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图8:2005-2014 年我国平均每百户家庭冰箱拥有量及增速 图9:2005-2014 年我国冰箱产量及同比增速 资料来源:Wind,浙商证券研究所 资料来源:Wind,浙商证券研究所 2.2. 冰箱消费升级带来新机遇 大容量高档冰箱继续走高 图10:2014 年冰箱分容积段零售额占比及增速 图11:2014 年冰箱分门体零售额占比及增速 资料来源:中怡康,浙商证券研究所 资料来源:中怡康,浙商证券研究所 现代生活节奏的日益加快,大容量冰箱成为大多数 周末采购族 对........