PDF《机构报告精读》

4 [table_page1] 机构报告精读|2011 年9月20 日 公司未来自产煤增量主要来自平舒矿改造和资源整合矿.公司现有产能

2600 万吨,除平舒矿正在进行改扩 建外,其他矿产量基本保持平稳.平舒矿现有产能

200 万吨,未来三年内产量将逐步增加到

500 万吨.另外平 定12 矿、榆树坡煤矿和翼城煤矿三处矿井的资源整合,预计 2-3 年内技改完成可投产,将新增产能

500 万吨, 合计权益产能

200 万吨. 集团公司未来自产煤增量主要来自新建矿和资源整合煤矿.集团现有产能

2300 万吨,十二五期间通过 新建矿和资源整合矿集团有望新增产能

5500 万吨左右,若集团资产注入顺利,公司产能有望翻两番.现公司在 积极进行新矿七元矿、泊里矿前期准备工作.原定去年达产的寺家庄矿受矿井瓦斯突出影响预计近两年将达产, 贡献

500 万吨新增产能.另外资源整合矿晋南和晋北矿未来将新增产能合计

2000 多万吨,产能释放进度主要受 技改进度、证照办理速度等因素影响,预计晋北煤矿(600-700 万吨产能)产能释放早于晋南煤矿. 预计公司下半年煤炭价格将保持平稳.公司动力煤合同销售比例达 70%以上,虽近两年合同价格上涨 有限,但预计在电煤供需偏紧的状态下合同煤价下行的概率较小.公司动力煤市场价格一般几个月议定一次, 观察近期山西动力煤产地价仍坚挺,预计下半年受冬储煤和大秦线检修的影响,价格下行概率较小.公司喷吹 煤价格基本是年初签订,如年内市场价格没有大的波动,价格不会调动.11H1 年喷吹煤销量同比上涨 17.6%, 近期喷吹煤销量也未发生下滑,预计价格下半年将保持基本平稳. 预计公司 11-13 年业绩:1.

29、1.48 和1.67 元/股,对应当前动态估值

19 倍,维持增持评级.公司自身 产量较为稳定,鉴于中长期集团煤炭资产注入预期仍存(主要看信达股权问题的解决进度),且年度业绩确定性较 高,我们仍维持 增持 评级. 住宅、商业双轮驱动 证券简称:宁波富达 证券代码:600724 投资评级:增持 昨日收盘价:8.34 元 目标价位:9.98 元 研究员:民族证券 崔娟 预测每股收益 11/12/13 年:0.42/0.73/1.05 元 报告日期:20110920 投资要点:

1、重组确定地产核心业务.2009 年,公司大股东宁波城投以非公开发行股票和资产Z换相结合的方式对 公司进行资产重组.公司从以小家电生产为主的传统企业,成功转型为以商业房产经营、房地产开发为主业、 水泥建材及新型家电集约化生产的规模上市公司.大股东在宁波城市建设和区域开发具有的绝对优势,有利于 上市公司未来的资源获取.

2、海洋经济规划助推区域经济提速.舟山群岛新区是继上海浦东新区、天津滨海新区和重庆两江新区后, 国务院决定设立的又一个国家级新区,也是国务院批准的中国........