PDF《杨怡菁》

3 月末至

4 月出现一波 多固空液 行情, 配合对 PP-3MA 远近月价差均达到偏低值的利润修复行情

1、下游恢复速度不理想, 同遭遇环保等, 压制下游开工率 (塑编).

2、PE 下游具有明显的季节性,农膜需求支撑时间较短

3、降税盘:3.15,国家宣布 4.1 正式降税,市场上对此有部 分提前囤货行为致使

4 月存在抛压的小波段行情,然正因为 有一定的提前预期,盘面直接表现为暴跌

4、中美贸易战使得下游订单前置,令今年下游需求减量 预期

18 年底爆出几个 MTO 中交的消息,使得预期溢价相当高其持 续时间很长,主要针对久泰、诚志、鲁西、中安联合等有相 关炒作 多数装置与 MTO 投产预期相关联,外加恒力(混烷脱氢)、 巨正源(PDH) 其他 成本端:丙烯自年初开始暴跌,直至

3 月上回涨

2019 Q2 去库 港口虽有去库,但高库存成为常态,且对后期进口量预估较 高;

内地,以西北、山东为首,降价以去库 去库曲折.五一节后,再次累库至相对高位 下游 环保、安全检查等延续到第二季度,年中进入淡季 农膜先进入淡季,其他下游逐步进入淡季 预期

1、MTO 投产预期被证伪,套保盘负反馈开始,高库存压力体 现,盘面暴跌

2、春检预期炒作失败

1、恒力

5 月投产落实

2、投产预期仍带来一定利空效果 其他

3、Q2 暴跌的乙二醇+5 月暴跌的乙烯,压制甲醇 MTO 利润修复行情延续到

4 月截止 宏观 短期,中美贸易战缓和,聚烯烃行情相对稳定,然好景不长.

5 月:1)美伊问题升级;

2)5.6-5.8,美方正式宣布对

2000 亿商品税从 10%提高到 25%;

3)五月下,OPEC 可能延长减产协 议、原油库存等问题;

4)5.31,特朗普宣布 6.10 对墨西哥输美产品征 5%的税.

6 月:1)6.7 左右美国财政部宣布对伊朗波斯湾石化工业公司实施制裁;

2)6.13 两艘大型液化品货船在阿曼海遭袭击 五月行情受宏观/原油干扰频繁,端午节前节后面临不同宏观面/消息面,甲醇对伊朗方面消息较敏感. 资料来源:新纪元期货研究 综上所述,除去宏观面/原油的影响,甲醇、聚烯烃行情几波行情都来自于趋同性的基本面――高供应、高 库存、弱下游、MTO 预期. 第二部分 甲醇基本面分析

一、上下游投产速度不匹配使高供应问题更加突出 甲醇的高供应源于去年投放产能的释放.截止

2019 年H1,甲醇总产能达

8339 万吨.2018~2019 年,甲醇装 置累计产能投放达

632 万吨,投产主要集中在主产区――西北、山东.未来产能投放时间不确定性较高. 表2. 2018-2019 甲醇产能投放进度(单位:万吨) 企业名称 装置 产能 配套下游 投产时间 山东新能凤凰

3 期 煤制

20 201802 山东金能 焦炉气

20 201804 安徽昊源 煤制 扩能 80+

201806 内蒙古新奥 煤制 扩能 60+

201807 投资有风险 理财请匹配

4 2019 年下半年中国期货市场投资报告 山西晋煤华昱 煤制

60 201808 中 延安能化 煤制/天然气 60+120 MTO(PP30+PE45)已配套

201809 内蒙古伊东九鼎 煤(联醇)

10 技改

201809 底 宁夏长城能化 煤 扩能 12+ 醋酸扩能+7

201810 中 山东鲁西化工 煤炭 扩能 80+ MTO30 尚未配套

201812 中2018 年合计

522 恒力石化 炼化一体项目

50 醋酸 35+MTBE82,均已投产

201902 中 宝泰隆 煤制 扩能 60+ 供康奈尔 MTO30,尚未配套

201905 初2019H1 合计