PDF《杨怡菁》

110 山西建滔路宝 焦炉气 扩能 20+ 预计

201907 湖北盈德气体 煤制

50 2019 年 内蒙古荣信 煤制

135 若投产,部分产能坑可能会供给 久泰 MTO

2019 年 榆林荣信 煤制

80 2019 年 晋煤中能 煤制

30 2019 年 资料来源:新纪元期货研究 图2. 甲醇季度产能投放及增速(单位:万吨、%) 图3. 甲醇季度产能投放-按区域(单位:万吨) 资料来源:资讯公司+个人统计 新纪元期货研究 资料来源:资讯公司+个人统计 新纪元期货研究 然而,MTO 产能投放却寥寥无几.2018 年仅延安能化在

2018 年配套 MTO,其余虽赶在年底陆续传出中交消 息(久泰、南京诚志、中安联合、青海大美等),但截至 2019H1,仅久泰 MTO 终于正式投产.期间,延安能化 外采持续到(投产-1903 上供)、神华宁煤外销(1902 末-1904 下)、大唐多伦时而甲醇装置故障时而传出 MTP 要开车、青海盐湖 MTO 开了又停,影响西北行情. 表3. 2018-2019 MTO 产能投放进度(单位:万吨) 企业名称 甲醇产能 MTO 产能 投产时间、配套下游及投产效果 延安能化 煤制

180 60

1809 至1811,MTO 配套(PP30+PE45)及开工负荷逐渐跟上,前期曾有一段时间内外 采甲醇.月均减少约

16 万吨甲醇流通量. 内蒙古久泰 煤制

100 自供 +80 外采

60 1905 投产,5 月末 MTO 开始提负荷,6 月中甲醇不再外销,聚烯烃产品投放市场 (PP32+PE28).月均减少约

16 万吨甲醇流通量.然而,山东市场趋弱依旧,拖累 西北市场,久泰投产并未有效提振西北主产区. 南京诚志 外采

180 60

1906 试车中,等待结果;

若投产,乙烯供当地园区用户,丙烯供园区南京金陵粉料 投资有风险 理财请匹配

5 2019 年下半年中国期货市场投资报告 等,另有丁二烯及其他产品.纯外采,可以消耗港口甲醇,达到去库效果.月均减 少约

16 万吨甲醇流通量. 中安联合

170 60 近期试车,2019 年6月底打通流程,7 月试车;

若投产,下游配套 PP35+PE35,看 上下配套是否同步 山东鲁西化工 煤制

90 30 看1907;

若投产,丙烯自供丁辛醇以减少丙烯外采,乙烯可能供给阳煤恒通. 宁夏宝丰二期

180 60 看1909;

若投产,下游配套 PP30+PE30,看上下配套是否同步. 青海大美 外采

180 60 投产时间不明;

若投产,下游配套 PP40+PE30,副产 MTBE、C4/C6,,

看上下配套 是否同步 资料来源:新纪元期货研究

二、高产能基数,失效的春检行情 19Q2 MTO 投产预期大打折扣,但多头也曾有过对春检高峰的预期.仅从检修损失量来看,春检高峰损失量 毕竟

18 年同期,算是个检修大年(含降负、意外检修).然而,在18-19H1 一轮甲醇装置投产后,甲醇周均产 量并不低(下图,17-18 年周均产量因负荷调整问题较实际略高),主产区供应高、库存高,只能主动降负降价 以去库.故今年的春检预期炒作不仅时间赶早了(计划/非计划检修量+检修拖延,实际春检高峰是在五月份), 也同样打折扣了. 图4. 甲醇周度产量-已剔除 MTO(单位:万吨) 图5. 甲醇周度损失量(单位:万吨) 资料来源:资讯公司+个人统计 新纪元期货研究 资料来源:资讯公司+个人统计 新纪元期货研究 剔除 MTO 影响后,1907 周均产量,若调入一定意外检修量,应不会超过

90 万吨.2019H2 甲醇周均产量预估 维持在 80-90 万吨.

三、高库存、高进口在

2019 年会是常态

2019 年年初起,就已经超出往年正产范围,春节前后直接突破