PDF《朝闻香江》

2016 年9月末的 19.65%, 继续稳居五大发电集团领先地 位,其中光伏装机容量继续保持世界第一. 国企改革进行时,抓紧启动资产上市 目前国家电投资产证券化率仅为 23.1%,上市装机比例仅为 36.6%,都是五大电力集团中最低的.2017 年公司将抓紧启动广东、广西、内蒙古、资本控股等资产上市.通过上市,积极推进再融资,推进资产向资产证券化平台集中,根据国家电投的 十三五 规划,到2020 年,集团资产证券化水平将达到 75%左右. 给予上海电力增持评级 上海电力作为中电投旗下最主要的上市公司之一,目前正发行股份以及支付现金方式收购国家电投江苏公司,同时公司还以现金收 购巴基斯坦 KE 公司,计划

2020 年 海外再造一个上海电力 .我们预计公司 2016-2018 净利润分别为 9.40 亿元、15.18 亿元和 24.40 亿元,给予增持评级. (李俊松 CE No.:BEY885 柳太胜 CE No.:AMO971) 朝闻香江CHINA SECURITIES (INTERNATIONAL)

2017 年2月14 日 (翻译及编辑:周珂晖 CE No.: BHR437) 请参阅最后一页的重要声明 专业引领投资 研究创造价值

5 近期研究报告 ? 广汽 (2238 HK):SUV 新车型提升销售增速(买入/目标价:13.8 港币/20170209) ? 广汽传祺

1 月销量增长强劲,主要由于公司在今年一季度实施针对购置税提升的现金补贴以及去年

12 月订单延迟交付所致. ? 传祺 GS8,本田冠道以及 Jeep 指南者自上市以来销售好于预期,我们因此将这三种车型 2017/18 年的销售预测上调. ? 我们上调销售预测,并将 2017/18 年公司的盈利分别上调 16%/24%.此外,我们将目标价 由12.0 港币上调至 13.8 港币,相当 于2017 财年 9.0 倍的市盈率和 1.4 倍的市帐率.维持 买入 .

1 月SUV 新车型销量强劲,未来增长可期.管理层将

1 月传祺的强劲销售数据归因于:(1)去年

12 月的部分订单延迟至今年

1 月 交付,这也解释了去年

12 月销量由

11 月的 3.2 万辆下跌至仅 2.6 万辆;

(2)广汽在今年第一季度对 1.6L 及以下排量汽车购置税 的提升进行了现金补贴,以缓解今年政策调整带来的负面影响,同时管理层表示现金补贴可能会在第二季度结束,以避免严重拖累 利润率. 传祺新 SUV 车型 GS8/GS7 将传祺

2017 年的销售目标提升至 44-50 万. 截止

2017 年1月底, 新发行的 GS8 车型未交付订单达

2 万辆, 由于在手订单难以及时交付,公司已决定从

1 月起放缓传祺 GS8 的新订单接收,因此广汽

2017 年传祺 GS

7、GS8 的合计销售目标仅 为10 万辆;

在产能方面,传祺车型将全部由广州工厂进行生产,该厂

17 年产能理论值约为

35 万辆,但公司指引将通过增加工作 班次的方式将销量保证在

44 万辆以上,争取做到

50 万.传祺杭州和新疆工厂预计将在

2017 年第四季度完成建设,并在

2018 年投 入使用. 本田冠道、Jeep 指南针和广汽三菱 SUV 引领合营品牌销售增长.就广汽丰田而言,我们预计其销量将在

2017 年继续维持低单位数 增速,主要因为汉兰达仍然受到发动机进口限制的影响,而新凯美瑞换代车型最早将在

2018 年上市.就广汽本田而言,我们认为 冠道将最有可能成为销量提升的推动力,管理层已将冠道

2017 年的销售目标提升至 8.5 万辆.广汽菲克预计其新发行的 Jeep 指南 者17 年将实现

8 万的销售量,从而将菲克

2017 年的总销量提升至