PDF《与时光同行,打造精品 IP 手游》

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1 证券研究报告―深度报告 新三板 [Table_StockInfo] 时光科技(833857) 买入 (首次覆盖) 2017年05 月02日[Table_BaseInfo] 一年该股与三板成指走势比较 股票数据 总股本/流通(百万股) 102/72 总市值/流通(百万元) 638/450 上证综指/深圳成指 3,155/10,235

12 个月最高/最低(元) 29.

97/0.00 相关研究报告: 证券分析师:王念春

电话:0755-82130407 E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120027 联系人:刘馨竹

电话:0755-81981873 E-MAIL: [email protected] 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正,结论 不受任何第三方的授意、影响,特此声明. 首次覆盖 与时光同行,打造精品 IP 手游 ? 精品 IP+差异化 战略,产品梯度化布局 公司主要从事移动网络游戏研发和游戏运营,

2016 年,公司凭借核心产品捕 鱼系列, 录得 9471.6 万元的收入和 4592.74 万元的净利润. 公司一直坚持 精品IP+差异化产品 的战略,以传统业务《捕鱼》和新业务《传奇》 、MOBA 产品的《魔兽真三》为两点,加上 IP+AR+创新孵化等补充产品,共同构成了 公司 两点一线 的布局,建立建成三个梯度的产品线.16 年,公司完成从 研发为主到 研发+发行 双轮驱动业务模式的突破. ? 版权问题再度明确,无需过度悲观解读 公司与娱美德充分沟通后,于2017 年4月17 日发布澄清公告,娱美德澄清 说明:涉及授权方娱美德在新浪游戏等媒体发布了澄清声明,证明了此次授权 的有效性.作为《热血传奇》游戏的共同著作权人,娱美德对公司进行的授权 合法、有效,不侵犯任何第三方合法权益.亚拓士不得阻止他方行使除转让以 外的其他权利. ? 移动游戏市场发展成熟,提供有利的发展机遇

2016 年中国移动游戏行业收入规模达到 661.7 亿元.随着互联网信息基础信 息技术的飞速发展,以及移动游戏行业相关监管政策的指导规范,移动游戏市 场整体将会变得更加健康有序,游戏品质将会决定成败.公司的精品 IP 游戏 利用有利的市场环境,可以取得突破性的增长. ? 风险提示 第一,现有 捕鱼 游戏盈利能力下降的风险;

第二,公司所有的 传奇 和其他 IP 游戏知识产权保护的风险. ? 《传奇》与《魔兽真三》即将上线,给予 买入 评级 公司主要从事移动网络游戏研发和游戏运营,坚持 精品 IP+差异化产品 的 战略,公司以传统业务《捕鱼》和新业务《传奇》为两点,挑战金字塔顶端一 线MOBA 产品的《魔兽真三》 ,加上 IP+AR 等补充产品布局,共同构成了公 司 两点一线 的布局,建立建成三个梯度的产品线.因《传奇》版权问题市 场过分悲观解读,造成股价超跌;

目前版权问题已经进行澄清.16 年PE 仅为 13.89 倍,预计 17-19 年业绩复合增速或将达到 70%,建议择机买入. 0.0 0.5 1.0 1.5 M-16 J-16 S-16 三板成指 时光科技 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 投资摘要 估值与投资建议 公司主要从事移动网络游戏研发和游戏运营, 坚持 精品 IP+差异化产品 的战略, 公司以传统业务《捕鱼》 和新业务《传奇》 为两点, 挑战金字塔顶端一线 MOBA 产品的《魔兽真三》 ,加上 IP+AR+创新孵化等补充产品布局,共同构成了公司 两点一线 的布局,建立建成三个梯度的产品线.因《传奇》版权问题市场 过分悲观解读, 造成股价超跌;